2021年东方睿鑫热点净值增长超48%，基金经理张玉坤建言关注景气度向上行业成长拐点
2021年，基础化工、有色金属、煤炭、钢铁行业表现出色，领跑申万一级行业，周期板块随之成为A股市场一大亮点。作为东方基金专研“周期与成长”的基金经理，张玉坤在2021年为投资者带来了稳健的投资回报。wind数据显示，2021年，张玉坤管理的3只权益基金——东方睿鑫热点挖掘、东方区域发展和东方支柱产业均跑赢大盘，取得了良好的业绩回报。
其中，东方睿鑫热点A的2021年净值增长率达到49.56%，在同类两千余只灵活配置型基金中排名47/2055。
东方基金张玉坤
多只掌舵基金净值大涨
根据公开资料显示，张玉坤是清华大学化学工程与技术硕士毕业，拥有10年证券从业经历，曾任北京市凌怡科技公司炼化业务咨询顾问，2011年5月加盟东方基金管理有限责任公司，曾任研究部研究员，权益投资部研究员、投资经理。
一直以来，张玉坤非常重视对宏观经济周期、产业周期与行业景气周期的判断，主要投资传统的周期板块与偏成长的产业链。一方面，在成长性行业中选择出现成长拐点的公司进行投资，对于成长性行业而言，成长拐点往往出现在产品需求处于较快成长的阶段;另一方面，投资行业景气度开始出现向上拐点的公司。
在东方基金张玉坤看来，现有的成长性行业，包括现有的周期性行业，如新能源汽车、光伏、半导体、军工材料，未来或将处于较高水平的增长状况。具体来看，看好新能源发电及5G产业，5G产业链是长期跟踪的一大领域，5G相对于4G，技术上的优势非常明显。5G必然会替代4G，整个通信行业或者其他工业领域都会发生相应的变化，物联网、智能化领域的投资机会显著。
而从旗下基金的业绩表现来看，也印证了张玉坤的判断。
Wind数据显示，2021年张玉坤管理的睿鑫热点挖掘A、东方睿鑫热点挖掘C净值增长率分别为49.56%、48.36%，在wind同类基金中分别排名47/2055、54/2055;196.76%、180.74%，分别在同类基金中排名273/1845和336/1845。
根据2021年三季报数据披露，彼时睿鑫热点挖掘A和东方睿鑫热点挖掘C近一年净值增长率分别为58.65%和57.39%。
此外，张玉坤管理的另外两只基金东方区域发展和东方支柱产业2021年净值增长率也分别达到37.37%、37.27%，wind同类排名分别为125/2055、180/2055，近三年净值增长率则分别达到112.80%、72%。
经济增长对周期股行情形成有力支撑
展望2022年，东方基金张玉坤对周期板块依然信心满满。其在接受媒体采访时表示，面对全球经济依然较为强劲的复苏趋势，我国经济也表现出了较强的韧性，“经济增长会对周期股行情形成有力支撑”，“应该重视产业结构调整的影响，新兴产业对宏观经济增长的拉动作用。新能源汽车、半导体、光伏等新兴产业，有望为周期行业打开中长期成长的空间”。
具体分析来看，东方基金张玉坤认为，宏观经济持续稳健复苏是本轮周期行情的主导因素。对周期板块而言，经济的稳定复苏意味着需求端的持续向好。
但同时，张玉坤也指出，在本轮周期行情，仍然存在供给端增长受限、供需矛盾难以在短期内缓解的矛盾。“我国从16年开始的供给侧改革，对煤炭、钢铁、电解铝等诸多高耗能行业的新增产能加以限制。9月又提出了碳达峰、碳中和目标，今年各部委和地方已开始密集出台政策，制定目标和具体规划。不仅新建产能受到限制，现有产能也频频受到环保、限电、疫情等因素冲击。”
另一方面，东方基金张玉坤认为，碳中和政策在限制钢铁、电解铝、煤化工等高耗能行业的同时，也鼓励大力发展新能源。新能源汽车、半导体、光伏等新兴产业，已为周期行业打开了中长期成长的空间。
具体操作层面，张玉坤建议寻找并关注景气向上行业的成长拐点与周期拐点，前者依据产业生命周期理论、关注处于初创后期及成长期的行业，后者依据经济周期及景气周期理论、更为关注价格的变化。“衡量行业景气与否以行业效益变动为核心指标，效益不断提升才是实际的‘景气向上’。量和价是最主要的变量，单一指标的量增或价增都无法确定行业的景气度，需要二者综合考量。”
“变化是错综复杂的市场永恒不变的规律”。随着时间的变化，投资者所处周期中的位置也会随之改变。因此，东方基金张玉坤强调，“我们需要动态评估市场变化，及时修正观点，并对投资组合进行调整。市场利空与利多的因素总是同时存在，要抓主要矛盾，并关注每个时期的主导因素。”
本文源自资本邦
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