瑞幸咖啡的奇迹：从财务丑闻到全面复苏

作者: 金评媒JPM

瑞幸咖啡 (OTCPK: LKNCY) 股价上涨至22.53美元，股价已经从我们嗤之以鼻的4美元反弹，确实有些令人惊讶。但值得我们注意的是，在我们的错误和常见的夸夸其谈之外，我们也要承认。那些谎报约3亿美元及以上营业额的中国公司，毕竟并没有很好的起死回生的记录。

关于瑞幸，我们几年前曾说过：“当这件事第一次发生时，我很难让人们明白。一个合理的出发点是，如果人们在一个数字上撒谎，他们也会在另一个数字上撒谎。但先不考虑这点，要多考虑一下实际的账目。已经达成并承认的事实是，该公司在其未经审计的季度财务报表中，对销售额和销售成本都进行了夸大。如果你要误导别人，那么当你对销售额的不准确性增加时，你在购买你销售的东西的成本方面也一定不准确。否则，根本没有人会相信你的账目，哪怕一分钟。这也意味着你的现金余额也是错误的。因为你的现金余额是由你卖东西得到的现金构成的。所以，如果你的销售额是错误的，那么你的现金余额也必然是错误的——因为现金余额来自你的销售所得的钱。然而，你必须确保你编造的现金余额与你的销售额和销售成本相符。因为财务报表必须平衡。对销售额的错误陈述意味着你必然对现金余额有误陈述。即使你偶然地得出了正确的数字，你在如何得出这个数字方面依旧没有坦诚相待。所以，除了我们现在知道一直在欺骗我们的管理层的话，我们对这78亿美元现金的存在没有任何证据。而且我们也知道财务报表确实平衡，但其中关于销售额和成本的“错误”存在。因此，所报告的现金余额数字实际上必然是错误的。”

因为我不相信——正大光明地说，我不相信账目的某个部分，所以我不相信整个故事。

但这种观点过于悲观了。当然，瑞幸换掉了所有的旧管理层，支付了中国和美国证监会的罚款，并重新建立了业务。结果非常令人印象深刻，瑞幸咖啡的2022年第一季度财报显示：第一季度总净收入为人民币44.367亿元（约合6.46亿美元），同比增长84.5%，而去年同期为人民币24.046亿元。他们的扩张速度非常快。现在，我们可以对这些数字的真实性表示担忧，但瑞幸的全年财务报表经过了审计：“瑞幸咖啡提交了2022财年的审计财务报表”。重要的一点是“审计”。所以是的，我们在这方面错了。有时候会发生这种情况。但我们要为自己辩护的是，当一个公司在会计数据上撒谎时能够重新崛起，这实际上是罕见的。好了，瑞幸咖啡就做到了——祝他们好运。

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