生长激素不停增长，13年100倍的长春高新，未来会怎样

第一部分：企业分析

1.公司简介

长春高新技术产业(集团)股份有限公司的主营业务以生物制药、中成药生产及销售、房地产开发为主导产业，辅以开发区基础设施建设、物业管理等。
公司的主要产品为聚乙二醇重组人生长激素注射液、重组人生长激素、注射用重组人促卵泡激素、冻干水痘减毒活疫苗、人用狂犬病疫苗、血栓心脉宁片、银花泌炎灵片等。
2 .行业市场规模

随着整体经济水平的提高与生物医药技术的增长，中国生物医药行业市场规模快速扩张，到2018年已达到3554亿元，同比增长4%。
2019年我国生物医药行业市场规模达到3713.86，同比增长4.5%；预计到2020年我国生物医药行业市场规模将达到3951.88亿元。

3 行业发展阶段

4 行业竞争格局

国内生长激素市场较为集中，主要被金赛药业、默克雪兰诺、安科生物、联合赛尔等四家企业瓜分。
另外还有深圳科兴、上海海济医药等少数几家生长，但规模非常小，竞争力不强。其中金赛药业凭借独家拥有水针剂型的生产能力，且价格较高。
凭借这一独占性优势市场份额快速扩张，牢牢占据第一位，最新PDB 样本医院数据显示占了近70%的份额。
5 企业护城河

1.品牌优势，独特资源

6 企业管理团队及企业文化

管理团队：

企业文化：

第二部分：财务报表分析

一，资产负债表分析
1 总资产

长春高新近5年的总资产增加，说明规模较大，总资产增长率快速增长，说明公司正在扩大之中，并且长大性较好。
2. 资产负债率

资产负债率虽小于40%，没有偿债风险
3.有息负债和货币资金

准货币资金与有息负债之差基本大于0，说明公司没有偿债风险，

4. 应收预付与应付预收

应付预收-应收预付的差额小于0，说明公司的资金被其他公司占用，竞争力不强。
5. 应收账款+合同资产占总资产的比率

由图可知，长春高新的应收+合同资产占总资产逐渐小于10%，说明公司产品不是很畅销
6. 固定资产占比

固定资产占总资产的比率小于40%，说明公司为轻资产型，维持竞争力的成本较低。
7. 投资类资产分析

投资类资产占总资产的比率近5年小于10%，说明公司是比较专注主业。
8.存货商誉爆雷分析

公司的存货不稳定，大于15%，有待关注暴雷的风险，商誉占总资产的比率小于10%，基本没有爆雷的风险。
二、利润表分析
1. 营业收入增长率

公司近5年的营业收入大于10%，说明公司的长大较快，前景较好。
2. 毛利率

近5年毛利率大于70%，说明产品的竞争力很好。
3. 期间费用率/销售费用率

期间费用率占毛利率的比值大于40%，说明公司的成本管控能力不好，销售费用率小于30%，说明产品不是很容易销售，销售风险较有点大。
4.主营利润率

主营利润率大于15%，主营利润占营业利润的比率基本大于80%，说明公司的主业盈利能力强，利润质量非常高。
5. 净利润现金比率

近5年的平均净利润现金比率为70.89%，小于100%，说明公司的经营成果不是很好，并且含金量也不是很高。
6.ROE净资产收益率

ROE近5年不稳定，但是都大于15%，公司的整体盈利能力较好，持续性较好。
三、现金流量表分析

1.经营活动现金流分析

销售商品提供劳务收入与营业收入的比例小于100%，说明公司含金量不高，造血能力不强，净利润现金比例近5年的平均值小于100%，说明收到不是真金白银。
2.投资活动现金流分析

长春高新近五年“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动产生的现金流量净额”的比率不稳定，逐渐大于60%，说明公司的长大潜力不是很大的。风险也有点大。
3. 筹资活动现金流分析

由图可知长春高新近5年的分红不稳定，不是很高。说明对股东不是很慷慨。
4. 发展类型

根据公司的经营，投资，筹资现金流活动分析，公司属于正负正型。

第三部分：企业估值

1 合理市盈率

由财报数据分析，长春高新的资产负债率小于40%，说明不是高杠杆企业。
公司有品牌优势，独特资源优势2个护城河，不是很宽。公司是龙头企业，行业长大性较好高于10%。
且细分行业规模高于100亿，长春高新1条不符合标准，所以给出20倍市盈率。
2 归母净利润增速分析

由图可知，长春高新近5年的复合增长率是58.32%，预估未来3年的净利润增长率会持续增长。

第四部分：分析总结

1 优势总结

长春高新作为国家生物制药的主要基地之一，长期处于国内产业优势地位，为中国传染疾病的防控工作做出了突出的贡献，同时积累了诸多优质产品，培养了诸多优秀人才。
有好的研发团队，多年来持续保持较高的研发投入水平。另外公司有好的品牌，是生物制品行业的龙头老大，具有很高的毛利率。
2 风险总结

长春的净利润现金含量不是很好，含金量也不高。公司的造血能力很弱，现在这样的发展趋势，不注意改革。有可能后期会发展成正负负型公司。
导致公司账户资金缺乏的状态，从而没有更多的资金去发展公司的创新。

声明：全文不作为投资意见