文/ 管清友 张媛 伍艳艳 田铭 乔誌东
「摘 要 Abstract」
这是一个拼身材看“颜值”的时代，从美容行业的兴起，自拍神器的诞生，再到护肤彩妆产品、时尚服饰的畅销，以及瑜伽、拉丁等健身会所的风行，人们追求“颜值”的方式已经从外在美延伸到内在美，从以瘦为美延伸到以健康为美。
三大消费新趋势
轻奢正成趋势：截止2014年底，中国高净值人群已突破百万人，达到104万户，中高收入人群的增加带来国内“轻奢”品牌和市场的快速发展。
年轻女性决定消费新方向：淘宝总户用的一半以上是28岁以下的年轻消费者，其中女性在母婴、时尚美妆、服饰、保健品的消费份额超过70%，年轻女性成为当下“美丽经济”增长最快速的消费群体。
内外兼修的需求愈加强烈：当下人们对“美丽”的内涵理解与追求更加多元化，美容、护肤彩妆产品、时尚服饰、瑜伽、拉丁等等，由此带动了越来越多“美丽经济”主题的商品与服务进入女性消费的购物单。
六大消费热点
国内医美市场规模巨大，或超万亿
目前已稳居世界医疗美容第三大国，预计行业未来将持续以17%的增速快速发展，市场规模有望从2014年底的5500亿元扩大至2020年的1.2万亿 。
中国医美市场的发展正呈现出三大趋势：
(1) 微整形未来将是一个消费增长点，2009-2013年微整形行业年复合增速约为19%，超过医美行业整体增速;
(2) 国内供给端总体不足，导致消费向日本、韩国外溢;
(3)消费人群的收入结构重心逐渐下移。
口腔医疗美容行业规模尚小，孕育巨大机会
除了传统的牙齿正畸、牙齿种植、口腔炎症的治疗等必要的牙齿保健项目，冷光美白、全瓷贴面等使得牙齿更加美观的牙科美容项目也越来越受欢迎。
目前我国口腔疾病患病率高达90%以上，与高患病率形成鲜明对比的是，目前国内口腔疾病患者的就诊率非常低。同时目前口腔医疗在国内市场整体规模较小，仅占到全国卫生机构收入的1%，每万人对应的口腔医师数量仅为发达国家的15%-20%。
美发造型行业集中度较低，预计2017年过万亿规模
现今，我国美容服务业已经形成包括美容、美发、化妆品、美容器械、教育培训、专业媒体和会展等领域的综合服务产业，逐渐形成了一条完整的产业关联链。未来三年我国美容美发行业有望以每年15.4%左右的速度增长，预计2017年超过万亿规模。
不过由于美容服务业的进入门槛不高，市场较为分散，行业中大量企业规模较小，中小品牌众多，大品牌较少，2014年美容美发行业前20家企业市场份额仅为1.03%。
化妆品行业处于高速发展时期，预计2020年突破五千亿规模
中国化妆品行业过去10年间，年复合增长率为19%左右，但我国彩妆护肤品渗透率与日本韩国相差6-8倍，市场前景广阔，预计到2020年，市场规模将超过五千亿元。
近几年国产品牌开始崭露头角，如玉兰油、佰草集、百雀羚等等，逐步打开国内化妆品市场，不乏好评。但国产品牌大多定位于中低端产品，又由于起步较晚、未来仍有巨大的发展空间。
美体瘦身行业监管有待完善，大型正规机构抢占市场
美体瘦身的方式无非三类，首先是美体瘦身保健品或药品，如左旋肉碱等，市场份额占比71%，其次是外用美体瘦身产品，如娇韵诗的V脸精华、瘦身霜等，市场份额占比19%，还有一种就是美体瘦身器械，如跑步机等，市场份额占比约为10%。
目前许多不具备美体瘦身资质的小美容院、健身馆大量存在，而大品牌强势的美体瘦身机构相对缺乏。
服装品牌化是主流趋势，预计2017年超过500亿规模
截止2014年，我国的服装产量达到314.43亿件，但设计师元素稀缺是中国服装业的核心问题之一。服装品牌化是行业未来发展的主要方向，未来5-10年将保持16%左右增速，预计到2017年服装业规模将接近500亿元。
新三板掘金
医疗美容：关注华韩整形和利美康
华韩整形（430335）——民营医疗美容行业领头羊，未来将通过并购向全国扩张，形成规模和业绩双升的良性循环。
利美康(832533)——新三板隆胸第一股，以 “全国百强美胸专家”鲁天宇的独门隆胸技术为亮点，计划5年内在全国7个地级市增设100家门店，市值翻68倍。
口腔医疗：山东口腔第一品牌可恩口腔
可恩口腔（830938）——山东省牙科医疗及美容连锁第一品牌，有较强的店面标准化复制能力，加入当地医保体系，未来将加快发展步伐，在全省扩张。
美发造型：彩妆教父麾下东田时尚
东田时尚（835548）——彩妆教父李东田麾下，时尚造型界龙头，开拓洗护发产品和开始时尚学校增加收入渠道，未来业绩上升空间巨大。
化妆品：关注面膜ODM诺斯贝尔
诺斯贝尔（835320）——国内著名面膜ODM生产商，与屈臣氏、妮维雅、佰草集等知名品牌保持多年合作关系，业绩好、设备和技术优势明显。
服装服饰：关注吉芬设计、恒信玺利、仙宜岱、贵之步
吉芬设计（831000）——女性高端时尚女装品牌，16年累计了固定的消费群体，计划收购双丰网络加大线上O2O平台发展，增强与客户之间的粘性，业绩将保持5%-20%增速。
恒信玺利（832737）——高端钻石珠宝首饰大佬，旗下“I DO”品牌优势明显，连锁化经营是业绩的有力保障，目前已开始IPO辅导。
仙宜岱（430445）——专注女性内衣生产制造，开始将经营中心由外销转向国内，客户群体定位在城镇年轻女性，业绩上升空间巨大。
贵之步（833789）——新三板智能孕妇鞋第一家，看中中国母婴3万亿市场，下一步计划开发智能童鞋，成为利润增长亮点。
正文
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“美丽经济”这个名词想必已不陌生，顾名思义是围绕女性消费形成的经济现象。随着中国居民收入水平的提高、女性社会地位的提升和女性与生俱来的购物喜好，针对女性个性化、人性化的商品和服务已经形成了新的消费趋势。
2014年中国的城镇居民家庭人均可支配收入接近3万元，中产阶级人群约为4.5亿人占全国人口的30%，其中75%的家庭总消费由女性决策，初略估算中国的美丽经济潜在的市场规模将超过10万亿。特别是其中的年轻女性，将引领中国“美丽经济”的消费新方向。
目前新三板涉及女性消费的挂牌企业数十家，其中不乏细分行业龙头、或国内资本市场稀缺标的。可关注华韩整形、利美康、可恩口腔、吉芬设计、东田时尚、恒信玺利、诺斯贝尔、仙宜岱、贵之步等9家公司。
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一、三大消费新趋势
当前中国的“美丽经济”正在逐渐呈现出三个新的消费趋势：轻奢化、年轻化和内外兼修。
（一）“轻奢”正成趋势
收入水平决定人们消费的偏好，中高收入人群的增加带来国内“轻奢”品牌和市场的快速发展。
截止2014年底，我国城镇居民家庭人均可支配收入已达29,381元，是20年前的8倍，年复合增长率为12%左右。
消费性支出也随着可支配收入的增加而快速增长，年复合增长率为11%左右。
根据当前物价指数，国民收入等级可划分为家庭年收入12万以下的低收入人群、家庭年收入12-100万的中产阶级人群和家庭年收入100万以上的富人群。中产阶级人群约为4.5亿人，大约占全国人口30%。据招商银行《2015中国私人财富报告》统计，截止2014年底，中国高净值人群已突破百万人，达到104万户。
种种迹象表明中产阶级以及富人群的队伍在不断壮大，在为消费添砖加瓦的同时，也将引导新的消费重点——追求品质生活，“轻奢”消费或成主流。
（二）年轻女性决定消费新方向
年轻女性成为当下“美丽经济”增长最快速的消费群体。
我国女性总人口已超过6.7亿，并且在以每年0.1%的速度增长，其中15-29岁的年轻女性人口占总人口的10.94%，约1.5亿人。这部分人群正在根据淘宝联合第一财经商业数据中心联合发布的《中国互联网消费趋势报告》的统计数据显示，28岁以下的年轻消费者占淘宝总用户量一半以上，其中女性在母婴、时尚美妆、服装、保健食品等市场所占份额不断提升，超过70%，在家居、食品和鞋包等市场的占比也超过6成。
（三）内外兼修的需求愈加强烈
当下人们对“美丽”的内涵理解与追求更加多元化，从外在美到内在美，从以瘦为美到以健康为美，由此带动了越来越多“美丽经济”主题的商品与服务进入女性消费的购物单。
从美容行业的兴起，自拍神器的诞生，再到护肤彩妆产品、时尚服饰的畅销，以及瑜伽、拉丁等健身会所的风行，都源于物质的丰富和人们对美好事物的追求。
国家统计局数据表明，截止2014年底，城镇居民在衣着、医疗保健和家庭设备用品及服务的支出已大幅度提高，分别占年度总消费支出的8.15%、6.54%和6.18%，并且保持每年10%左右的增长速度。
二、六大消费热点
（一）国内医美市场规模巨大，或超万亿
中国医疗美容业起步较晚，但发展迅速，自二十世纪80年代中后期诞生以来，基本保持年化20%的增长率，目前已稳居世界医疗美容第三大国，预计行业未来将持续以17%的增速快速发展，市场规模有望从2014年底的5500亿元扩大至2020年的1.2万亿。
中国美容业最早揭秘医疗美容的大概算是大S在2005年出版的《美容大王2：揭发女明星》，向公众介绍了很多女明星能够保持美丽的高科技美容方法，包括脉冲光、玻尿酸、肉毒杆菌、电波拉皮、镭射除毛等等。不得不说，目前的“医美”项目可谓是“只有想不到，没有做不到”，玲琅满目。
中国医美市场的发展正呈现出三大趋势：
第一，微整形未来将是一个消费增长点，主要包括注射肉毒杆菌、玻尿酸和自体脂肪等面部填充及除皱，相对低廉的价格、相对安全性高、不开刀不手术的方法和快速恢复的过程，让消费者不开刀不手术也能分分钟颜值爆表，被更多的女性所接受，2009-2013年微整形行业年复合增速约为19%，超过医美行业整体增速。
第二，国内供给端总体不足，导致消费向日本、韩国外溢。2013年我国约22485人赴韩整形，占外国人赴韩整形总数的70%。医疗美容的渗透率也远低于欧美和日韩国家，2011年美国每万人年整形98人次，日本75人次，韩国131人次，中国只有8人次。
第三，消费人群的收入结构重心逐渐下移。根据整形项目数据显示，选择隆胸手术的项目中，年龄在20-40岁的女性占九成，选择面部整形的项目中，20-35岁的女性所占比例约为80%，选择吸脂减肥的项目中，年龄20-40岁的女性所占比例在80%以上，选择激光美容的项目中，年龄20-45岁的女性占85%以上，选择鼻子整形的消费群体则主要集中在18-35岁的青年群体。
（二）口腔医疗美容行业规模尚小，孕育巨大机会
牙齿是身体健康的“晴雨表”，牙齿健康是身体健康的重要标志。
随着国民收入的增加，牙齿健康和美容也开始受到重视。在国外每个人都有私人牙医并且收费不菲，非常重视牙齿的健康，当前中国正在追上世界的脚步，除了公立医院的牙科，民营牙科诊所也如雨后春笋般涌现。除了传统的牙齿正畸、牙齿种植、口腔炎症的治疗等等必要的牙齿健康项目，牙科美容——比如冷光美白、全瓷贴面等等使得牙齿更加美观“锦上添花”的项目也越来越受欢迎。
不过与发达国家相比，我国口腔医疗行业尚处于初级发展阶段，因此市场前景广阔。
世界卫生组织（WHO）把口腔健康列为人体健康的十大标准之一。目前，我国口腔疾病的患病率非常高，几乎每个人都不同程度地拥有口腔疾病问题。2002年中华口腔医学会口腔正畸专业委员会组织的流行病学调查显示，我国青少年人口错颌畸形患病率高达67.82%。2007年发布的《第三次全国口腔健康流行病学调查资料》显示，我国口腔疾病患病率依旧高达90%以上。与高患病率形成鲜明对比的是，目前国内口腔疾病患者的就诊率非常低。2007年发布的《第三次全国口腔健康流行病学调查资料》数据显示，龋齿患病率达到66%的5岁组儿童，其中只有3%进行了治疗，而患病率高达98.4%的65岁至74岁老年人的治疗率也只有9%至22%。
我国还存在口腔医师资源匮乏的问题，国际公认的口腔科医生与人口的比例约为1∶2000，而我国这一指标为1:12000，每万人对应的口腔医师数量仅为发达国家的15%-20%。目前口腔医疗在国内市场整体规模较小，仅占到全国卫生机构收入的1%。
在老龄化和“美丽事业”追求美丽的趋势下，伴随国民生活水平不断提高，对口腔保健美容意识日益加强，未来口腔医疗行业存在巨大的提升空间。
（三）美发造型行业集中度较低，预计2017年过万亿规模
经过多年的发展，我国的美容服务行业正不断趋于成熟和规范，市场规模和行业产值持续提升，从业人员也不断增多，行业正逐步向产业化、集团化和国际化方向发展。
根据商务部《关于“十二五”期间促进美容美发业规范发展的指导意见》显示，2010年底全国美容美发企业门店117万家，从业人员742万人，营业额达到3757亿元，“十二五”期间，全国美发美容行业营收翻番，到2015年超过7700亿元。现今，我国美容服务业的产业格局和规模已经形成包括美容、美发、化妆品、美容器械、教育培训、专业媒体和会展等领域的综合服务产业，逐渐形成了一条完整的产业关联链。
不过由于美容服务业的进入门槛不高，市场较为分散，因此我国美容服务行业集中度较低，行业中大量企业规模较小，中小品牌众多，大品牌较少。根据中国美容美发协会的统计，2014年我国美容美发行业前20家企业占有的市场份额仅为1.03%。过于分散的市场份额也不利于行业内企业的发展。
未来三年我国美容美发行业有望以每年15.4%左右的速度增长，预计2017年超过万亿规模，并通过连锁化、规模化形成一批影响较大的美容美发品牌。
（四）化妆品行业处于高速发展时期，预计2020年突破五千亿规模
空气越来越糟糕，污染变得越来越严重，物质逐渐丰富，使得护肤这一日常工作也变得越来越繁琐，小的时候一袋“郁美净”可以搞定一切，但是现在爽肤水、精华、眼霜、面霜，一套程序下来要10多分钟。彩妆品也发生着变化，自古就有用“黛”画眉毛、用胭脂画腮红，到现在仅画眉一项就有眉粉、眉笔、眉胶、染眉膏等等种类繁多。
过去二十年，中国化妆品市场需求一直保持两位数增长，是全球范围内增长最快的地区之一。根据WIND的统计数据，2001-2015年10年间，化妆品类零售额从153.7亿，增长到2048.4亿，年复合增长率为19%左右，同比最高增速达到26.3%。
展望未来，中国化妆品市场的前景依然广阔，特别是彩妆护肤的渗透率远不及同处亚洲的日本和韩国。中国人均化妆品消费额为35.04美元，而日本和韩国则高达292美元和220美元，相差6-8倍。随着中国新一代女性越来越职场化，基础彩妆的市场渗透率空间巨大。
我们预计未来5年国内化妆品消费市场仍将保持20%以上的高增速，到2020年化妆品零售市场规模将超过5千亿元。其中：彩妆市场更是以30%以上的增速抢占市场，护肤品市场总量预计2015年将达到1540亿元左右，增速有所放缓，在9%上下。
从供给角度看，化妆品属于高附加值行业，行业毛利率普遍偏高，约为60%，且高端产品的毛利率普遍高于低端品牌。而在化妆品中高端市场，国产品牌与外国知名品牌相比仍有较长的路要走。尽管近几年国产品牌开始崭露头角，如玉兰油、佰草集、百雀羚、自然堂等等，逐步打开国内化妆品市场，不乏好评。但国产品牌大多定位于中低端产品，又由于起步较晚、技术瓶颈和宣传力度等原因，在竞争激烈的国际市场鲜少看到中国化妆品品牌的身影，未来仍有巨大的发展空间。
（五）美体瘦身行业监管有待完善，大型正规机构抢占市场
随着人们生活品质和健康理念的提高，美体瘦身与大健康产业的关系越来越密切。美体瘦身的方式无非三类，首先是美体瘦身保健品或药品，如左旋肉碱等，市场份额占比71%，其次是外用美体瘦身产品，如娇韵诗的V脸精华、瘦身霜等，市场份额占比19%，还有一种就是美体瘦身器械，如跑步机等，市场份额占比约为10%。
我国进入美体瘦身市场的机构非常多，但是由于进入门槛较低，没有明确的美体瘦身行业相关行业标准，收费标准不透明，导致许多不具备美体瘦身资质的小美容院、健身馆得以生存，而大品牌强势的美体瘦身机构相对缺乏。
未来，随着行业标准的推出，国家监管部门加大力度对美体瘦身行业进行监管，会让大型正规有实力的身体瘦身机构脱颖而出，而小型资质不全的也将逐渐被淘汰。
（六）服装品牌化是主流趋势，预计2017年超过500亿规模
中国是名副其实的服装大国，截止2014年，我国的服装产量达到314.43亿件，在世界范围内具有巨大的市场份额。但设计师元素稀缺是中国服装业的核心问题之一。
缺少成熟的设计师品牌的症结中，导致近几年服装业增长速度有所放缓，未来服装品牌化是行业发展的主要方向，未来5-10年将保持16%左右增速，预计到2017年服装业规模将接近500亿元。
三、新三板掘金
与主板相比，新三板“她经济”投资标的更具活力，更加看重的是中小企业未来发展而不是过去，在良好的大环境下，谁能在资本市场上分一杯羹呢？
（一）医疗美容：关注华韩整形和利美康
目前主板已有多家涉及医美概念的上市公司，分布在医美行业的不同产业链，包括产品原料、产品供应商和医美机构。不过与主板主要为产品原料供应商、占主营比重普遍偏低相比，新三板的两家医美概念股——华韩整形和利美康，基本面和长大性均表现良好。
1、华韩整形（430335）——医美领头羊
民营医疗美容领头羊，2015年营业总收入3.38亿元，实现36.8%的高增长，其中归属控股股东净利润为29,00万元，同比增长1274.6%，规模效应显现，盈利能力不容小觑。从细分项看，美容皮肤科为增速最快的项目，为最主要收入来源。
华韩整形是国内首家挂牌新三板的以医疗美容为主营业务的公司，旗下拥有南京友谊医院（业界最高水平的三级整形外科医院）、青岛华韩、北京华韩等三家美容整形医院。2015年公司经过两次定向增发，共募集资金7334.9万元，并购两家医疗美容医院，均为经营多年、口碑较好、在当地有一定知名度的美容整形个体医院。未来有希望每年并购2-3家美容整形医院,从而实现全国扩张。目前总市值12.5亿，市盈率43.1倍，仍有较大上升空间。2015年1月28日，股票转让方式变更为做市转让，目前有5家做市商。
2、利美康(832533)——隆胸第一股
利美康为西南地区唯一上市民营医疗医院、国际医疗整形美容基地、中韩技术交流中心、全国唯一三级专科整形医院，有着“新三板隆胸第一股”之称。在博人眼球的同时，业绩也十分好看，2015年营业总收入超过1.4亿元，同比增长48.3%，净利润增长率为342.27%，其中归属于挂牌公司股东的净资产为86241万元，同比增长127%。从收入贡献来看，整形外科（如隆乳术、吸脂减肥术等）占最大比例，80%的客户为20-40岁女性。
利美康计划2016年在北京、广州、南宁及贵州7个地级市增开连锁美容外科医院。明年向全国铺开，未来三年收入达到10亿元人民币。2016年1月21日，利美康由协议转让方式变更为做市转让方式，做市商有7家，总市值4.4亿，市盈率26.8倍，EPS0.42元/股。
3、华韩整形、利美康与爱尔眼科的比较
三家医美机构在2015年年报中均表现出色。不过与主板上的眼科治疗与整形机构爱尔眼科相比，新三板两家医美机构规模相对较小，但估值相对基本面而言更为便宜。
根据三家公司的2015年年报（其中爱尔眼科为业绩快报）：
（1）2015年财务数据：爱尔眼科实现营业收入和营业利润分别为31.66亿元和5.99亿元，较2014年同期增长31.79%和39.62%；华韩整形分别为3.38亿元和0.55亿元，同比增长37.17、145.38%；利美康分别为1.41和0.18亿元，同比增长48.34%和273%。
（2）估值比较。截止2016年3月11日，爱尔眼科的PE（TTM）为64倍，分别比华韩整形、利美康的PE溢价62%和152%。
（二）口腔医疗：山东口腔第一品牌可恩口腔
由于我国口腔医疗美容行业上处于初级起步阶段，新三板和主板上市的公司不多，但业绩总体表现优异，营业收入增长速度较快。
1、可恩口腔：山东省内口腔连锁第一品牌
可恩口腔是山东省内口腔连锁第一品牌，定位于中高端，填补了市场空白，优先布局山东省内，致力于成为中国最优秀的专业高端口腔医疗服务机构。2015年营业总收入1.05亿元，同比增长63.21%，净利润1257万元，同比增长44.41%，其中VIP诊疗服务项目营业收入占比超过52%，贡献最大，其次是口外种植项目和儿牙正畸项目。可恩口腔加入了当地的医保体系，建立起了医保服务网络，在支付渠道上更加方便患者就诊。目前市值5.66亿，EPS0.35元/股，市盈率45倍。
2、三板与主板上市公司的比较
几家口腔医疗美容相关概念股业绩表现均不错，显示了行业作为新兴消费领域正处于较快发展阶段。2015年营业收入增速最高的可恩口腔实现同比增长63.2%，最慢的美亚光电收入增长亦超过27%。
新三板挂牌公司可恩口腔和主板上市公司通策医疗都属于专业医疗服务机构，前者在营收规模上小于后者，两者在市盈率（PE）估值方面基本一致，都在45倍左右。在长大性方面，可恩口腔营收增速快于通策医疗，分别是63.2%和30.6%，但营业利润增速上可恩口腔略慢于通策医疗。
杜邦分析显示，2015年可恩口腔ROE整体水平明显低于通策医疗，分别是9.63%和23.41%。进一步分析发现：尽管可恩口腔的销售毛利率较高（53.3%），高于通策医疗（39.8%），但受期间费用拖累，导致销售净利率仅为通策医疗的一半左右。未来公司在降费控费方面仍有较大空间。
（三）美发造型：彩妆教父麾下东田时尚
美发造型行业集中度相对较低，主板和新三板上规模较大的公司主要有瑞贝卡（600439）和东田时尚（835548）两家。其中，瑞贝卡侧重美发产品销售，而东田时尚主要美发造型服务。
瑞贝卡是发制品龙头企业中唯一在主板上市的公司，其规模在发制品行业中位列全球第一。主要为工艺发条、化纤发、女装假发、教习头、男装头套等五大系列千余种产品，产品基本全部销往北美、西欧、亚洲、非洲等海外市场。公司业绩较好，2015年预计营业收入超过20亿，同比增长6.15%，目前市值48.86亿，市盈率31.1倍。
与瑞贝卡不同，东田时尚是由国内著名时尚造型师、有着中国“彩妆教父”之称的李东田在1999年创立并实际控制的国内一流时尚化妆造型机构，并逐步发展成为以发型设计、化妆造型、形象顾问、摄影制作、彩妆培训等核心业务为一体的国内专业权威造型及时尚传播、教育机构，旗下有东田造型、D.T.东田发型空间、D-Space东田运动、DMD东田专业摄影、造型师经纪管理等品牌。
李东田先生作为公司实际控股人控制29.65%股份，值得关注的是尚雯婕、吕燕等与李东田关系的明星等也出现在员工持股名单中，可见明星也越来越懂得如何利用资本市场。2014年度东田时尚营业总收入接近2.4亿，主营业务美发与化妆营业收入贡献率为75%，毛利率高达91.32%，在轻资产的美发行业如此高毛利率也属合理。相较于高营业收入和毛利率，净利润仅4513万元，不难看出人工成本在时尚造型界实属巨大开销。2016年1月29日刚登陆新三板，以协议转让方式转让股权，由于刚刚挂牌，尚未有定增动作、交易价格和成交量。
从两家公司基本面情况看，东田时尚营收规模小于瑞贝卡，但销售毛利率、ROE等反映盈利能力的指标均好于后者，营业收入增速也相对稳定，显示出了服务型消费高附加值、稳定增长的特征。
（四）化妆品：关注面膜ODM诺斯贝尔
我国主板上市的化妆品公司多为大众化妆品品牌。作为中国历史最悠久的日化企业之一，上海家化前身系成立于1898年的香港广生行，于2001年在上交所上市。目前，其旗下拥有“佰草集”、“六神”、“美加净”、“高夫”、“启初”等诸多中国著名品牌，已在众多细分市场上建立领导地位。与主板化妆品多有自主品牌不同，新三板化妆品公司规模相对较小，多为贴牌，其中诺斯贝尔（835320）值得关注。
诺斯贝尔化妆品股份有限公司是国内拥有较高知名度的面膜ODM（原始设计商，从设计到生产都由生产方自行完成，在产品成型后由贴牌方买走，俗称“贴牌”）生产商，集面膜、护肤品、湿巾及无纺布制品生产销售于一体的专业化妆品生产企业。
产品主要有以下三大系列：面膜系列、护肤品系列和湿巾系列。发展至今，公司已与全球各地众多知名客户建立了ODM、OEM（贴牌生产，由委托方提出产品设计方案，俗称“代工”）合作关系，如屈臣氏、利洁时（Dettol）、妮维雅、佰草集、雅芳、曼秀雷敦等知名品牌，在业界拥有良好口碑。
诺斯贝尔成立于2004年，受益于国内化妆品行业的快速发展，公司业务收入大幅增加，业绩喜人，营业收入轻松过亿且高速增长，2014年营业收入达到7.41亿，较2013年同期的5.62亿增长31.7%，净利润8421万元，同比增长51.6%，其中面膜系列对营业收入和净利润的拉动作用最大，为30%左右。
2016年1月20日，诺斯贝尔发布挂牌之后的第一次定增方案，发行价格为每股3.5元至4元，发行数量不超过26,500,000股，预计定增金额超过9千万。目前EPS为0.56元/股，增长空间很大。
（五）服装服饰：关注吉芬设计、恒信玺利、仙宜岱、贵之步
我国服装饰品类相关的上市企业较多，其中女装品牌多定位于中高端市场，饰品以黄金饰品为主。新三板与主板相比，规模小，品牌优势不明显，但边际弹性相对较大。
1、吉芬设计（831000）——高端时尚女装
公司由著名设计师谢锋于1999年创立，经过16年的发展，公司品牌已经成为我国著名高端女装品牌，旗下“JEFEN”、“JEFEN BY FRANKIE”两个品牌，定位不同人群。业绩十分稳定，近几年基本稳定在1.8亿左右的营业收入，2015年营业总收入或超1.77亿元，净利润4550万元，同比增长8.5%。
吉芬采用直营为主、加盟为辅，逐步拓展线上O2O平台的销售模式。目前拥有近80家终端店铺，遍布全国各地区，主要覆盖在华北和华东经济比较发达地区。目前与吉芬合作的电商平台有天猫、京东、唯品会等，吉芬计划收购国内著名女性高端移动互联网O2O平台——双丰网络，加大于O2O平台合作力度，开拓线上直播时装发布会的宣传形式，更加贴近消费者。
公司未来将进一步获得业绩向上弹性，未来几年将保持5%-20%的增长速度。目前市值9.95亿，6家做市商为其做市，市盈率26倍，对标主板朗姿股份（002612）200倍左右的市盈率更具优势。
2、内衣：专注女性内衣仙宜岱（430445）
广东省内衣制造企业仙宜岱股份有限公司，成立于1997年并相继开创“仙宜岱”、“仙子宜岱”以及“十八己”三大品牌，年产量在600万件以上，年营业收入保持在2亿元以上。2014年营业总收入2.64亿元，同比增长13.8%。经营重心从外销转向内销导致净利润下降，2014年净利润2515万元，同比增长10%。
仙宜岱的客户集中度较高，2011-2014年三年平均对联盈集团（香港）有限公司销售收入占营业总收入的75.11%，再通过联盈集团销往美国等海外市场。借势“美丽经济”崛起，仙宜岱从2010年起开始将经营重心转向国内，采用线上线下联动的方式进行销售，线上与国内天猫、京东、唯品会等多家电商平台合作开立自营旗舰店。为了拓展O2O销售渠道、增强品牌知名度，2015年7月28日发布公告以82206万元收购深圳雅活荟网络科技有限公司100%股权，雅活荟APP已投入使用。目前公司市值21.2亿，EPS0.23元/股，市盈率91.9倍。
与仙宜岱对标的主板上内衣上市公司主要有汇洁股份，后者从营收规模、市盈率和品牌上都占据优势，未来公司主要走差异化路线，定位在25-45岁城镇女性，价格更亲民。
3、女鞋：智能孕妇鞋贵之步（833789）
湖南新贵之步工贸股份有限公司自2002年成立以来，专注于时尚女鞋的研发设计与销售，专为女性消费者提供时尚、舒适、精致的鞋履产品，旗下拥有“G…VILL”(贵之步)、“YUYU”(欢欢妙履)、“YIMO”(译梦)等自有品牌。2014年全年实现营业总收入5726.54万元，净利润187.97万元 (基本每股收益0.1元)，比上年同期增长353.7%。
贵之步抢占母婴市场先机，在2015年开拓智能孕妇鞋领域，分别在2015和2016年公司发布第一代和第二代智能孕妇鞋，从关爱孕妈妈的角度出发，不仅设身处地的为初次怀孕的孕妇和高龄产妇的不同诉求考虑，外观时尚、鞋底的材质、弧度和鞋跟高度独家为孕妇设计，更是加入了高科技智能芯片，可以通过手机APP实现智能计步、久坐提醒等。除了生产智能孕妇鞋之外，智能童鞋也是下一步的重点研发对象，最大亮点是在鞋内安装防止儿童走失的定位器和报警器，同时具有记录儿童每日行走频率、纠正走路姿势、播放儿童音乐等功能，是未来利润增长亮点。
贵之步在2014年10月登陆新三板，成为三板智能孕妇鞋第一股。在2015年11月发布第一次定增公告，大股东以1.5元/股的价格增持14.46%股份，募集资金555万元，用于公司未来业务发展。目前公司市值1.02亿元，EPS0.07元/股，市盈率54.5倍。
与主板同类上市公司奥康国际、星期六相比，公司营收规模相对较小，主要看点在于及时布局智能孕妇鞋和童鞋，二胎概念受益股。
4、珠宝：钻石大佬恒信玺利（832737）
恒信玺利主要从事钻石珠宝首饰产品的设计研发、组织外包和生产销售，根据不同消费层次定位，旗下有“恒信”、“I DO”、“ooh Dear”和“恒信钻金殿”四个品牌，主要产品涵盖钻石镶嵌类戒指、项链、耳饰、手链和吊坠等，旗下有5家全资子公司。其中利润贡献最大的品牌的就是“I DO”，2015年恒信玺利不仅加大投入邀请明星艺人为“I Do”品牌做广告宣传，也在赞助的《婚姻保卫战》、《男人帮》等影视剧中展示招牌婚戒，品牌知名度迅速提升，目前“I Do”已在全国覆盖112家门店。根据其发布的2015年业绩快报，2015年营业总收入14.1亿，较去年同期上涨10.1%，净利润2.2亿，同比增长15.93%。
恒信正隆持有恒信玺利59.53%的股份，恒信正隆系恒信玺利的控股股东。李厚霖持有恒信玺利8.47%股份，同时，李厚霖还持有恒信正隆91.10%的股权。李厚霖是恒信玺利的实际控制人。李厚霖有着十几年珠宝行业从业经验，是主持人李湘的前夫，两人在2004年认识33天后闪婚，不过婚后一年多就以离婚收场，名噪一时。
恒信玺利专注于钻石珠宝首饰行业，定位清晰，近几年来品牌优势明显。产品的设计研发以设置驻点设计师的方式前置到终端零售环节，提升客户消费体验，“情感化”风格独树一帜。恒信玺利的连锁化经营体系是公司业绩的有力保障，也是未来发展的基石，截止2014年12月32日，连锁店面已达到425家。钻石的品质和工艺是核心竞争力，恒信玺利聘用拥有HRD国际钻石分级证书的专业人士和多年工作经验的人士组成品质管理团队，在保持工艺和品质的精良的同时，根据产品定位和营销需求进行产品外观设计，贴上品牌标签。
早在2011年3月，恒信玺利就曾递交IPO申请，但在当年9月撤回。2014年底，恒信玺利欲借壳宝光股份上市，但在2015年4月16日终止资产重组，4个月后在2015年7月，成功挂牌新三板。仅半年时间之后，恒信玺利卷土重来冲击IPO，2016年1月29日向北京证监局报送了IPO备案材料，并开始接受中信建投证券IPO辅导，根据宝光股份披露的33.1亿重组预案，恒信玺利将再次借壳上市。IPO道路坎坷，业绩是实打实的最大支撑，目前恒信玺利市值36亿，市盈率16.3倍，EPS2.16元/股，2016年1月1日转由协议转让转为做市转让，目前共有4家做市商。
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