康美恶果成熟时：千亿市值一年蒸发，28万投资者被深埋

作者|市界黄莹

编辑|廖影成静卫

三天连发10份公告，康美药业最近急成了热锅上的蚂蚁。

公司对300亿货币资金一夜蒸发尚遮遮掩掩，又陷入涉嫌虚开增值税发票的漩涡。这一次，康美药业恐怕真要被钉在中国股市的耻辱柱上。

作为中药行业的大白马和龙头老大，康美药业一直以“绩优股”形象示人。2018年5月巅峰时，公司市值一度高达1391亿元，碾压云南白药、药明康德。即便去年10月份被曝造假后，其股东户数不降反增，最近两个季度又有18.7万新投资者蜂捅而入。

图片说明：近一年康美药业股价走势图

截至5月31日，康美药业收获了ST后的第9个跌停板，公司总市值仅剩208亿元。短短一年时间，1100亿元市值灰飞烟灭，28.38万投资者被深埋，谁该为此负责？

01

投资者的恶梦

康美暴雷之后，众多投资者开始收集资料，着手索赔。

陈征是其中一员，作为曾经的康美药业投资人，他被收了12万元的“智商税”。

2018年12月初，陈征分四次购买了20980股康美药业的股票。“当初投资康美药业也是认为它属于安全边际较高的类型。无论是媒体的报道，还是政府部门的支持力度，让我认为康美是一只白马股。”

没多久，2018年12月28日，证监会向康美下发《调查通知书》称康美药业涉嫌披露违法违规，消息既出，此后的两个交易日，康美药业连续一字跌停。

陈征觉得事情没有那么简单，“当时，大家对于康美的质疑就在于康美货币资金太大，同时又有很大的负债，这不符合常理。这就相当于我家里有100个亿的现金，我不用，非要付很高的利息出去贷款几十个亿。”

基于以前的投资经历，陈先生痛苦权衡后，卖出了所持有全部康美股票，即便如此，前后不到一个月，陈征还是亏损了12万。

陈征对于康美的怀疑在4个月后得到了验证。

4月30日，康美药业发布公告称，公司账目与实际出现严重不符，直接承认了2017年多计入货币资金299亿，存货少计入195亿。坐实财务造假质疑。

面对这次亏损，陈征还是不太想得通：“银行流水摆在银行系统里，一对一个准，我不明白现金存款都能造假，还有什么其他的不能造假，还有哪一支股票还值得信任。12万事小，对股市失望才是真的。”

失望之余，陈征开始寻求律师索赔。

和陈征一样开始走上索赔之路的投资人还有很多。

上海的谢连杰律师告诉市界：“最近康美药业委托人数量较多，我们统计的已经超过了一百人，部分投资者损失过千万。截至目前，投资者的索赔金额及人数仍在不断地增加中。”

在新浪股民维权频道，已经有2872个股民登记维权，讨要索赔。

02

赔偿还是未知数

康美药业财务造假被坐实后，赔偿成为投资者关心的话题。

谢连杰律师对市界表示，索赔范围不仅包括股票，还包括债券投资。

目前康美药业民事索赔暂定的索赔条件为：在2018年12月28日休市前买入，2018年12月30日之后卖出或仍持有而亏损的投资者，以及于2019年04月30日前买入，并在2019年04月30日之后卖出或仍持有而亏损的投资者。符合上述条件的投资者有望获赔。而在4月30日之后买入的投资者索赔几率就较小。

据市界了解，投资人可以在证监会立案调查程序结束并出具行政处罚书后，直接向法院提出民事诉讼，也可以请律师代为立案出庭。

至于胜诉率以及赔偿的金额，南京谢保平律师证券维权团队表示：目前业内证券维权案件胜诉率在80%以上。除非康美药业申请破产清算，正常情况胜诉后通过强制执行都可以获得赔偿。

可索赔的金额大致可以理解为小于等于亏损金额，将根据投资人买入时间、买入价格、卖出时间、及卖出价格来计算。另外，法院判决时有可能会在可索赔金额的基础上，扣除一定的系统风险比例。

谢连杰告诉市界：“证监会是去年12月份立案对康美药业进行调查，调查的时间一般在半年至一年左右。等立案调查程序结束并出具行政处罚决定书，即可启动正式索赔诉讼。”

对于投资人来说，什么时候能够拿到赔偿金，能够拿到多少赔偿金，都还是未知数。

谢连杰律师对市界表示，目前，该类诉讼中比较难的几个点包括：投资者索赔期间的确定、符合法律及司法解释规定的损失金额的确定（算法比较复杂）、上市公司应承担的赔偿的比例等。

谢保平律师证券维权团队认为，拿到赔偿金的时间与上市公司的态度相关，例如亿晶光电，由于公司方面赔偿股民态度积极，一般起诉后便主动和解，3~4个月就能拿到赔偿款。而大智慧，一审二审都走完了，对方还打算向最高院提起再审。

面对赔偿金，此前遭受损失的陈征对康美药业还抱有期望：“康美在中国毕竟还是头牌药企，我对康美的赔付能力还是抱有希望的，钱能回来一点是一点吧！”

03

谁该为此买单？

据上海周亚珠律师介绍，康美药业主要面临的是行政处罚，以及对投资者损失赔偿的民事责任。

行政处罚一般最高罚款为60万元，这对上市公司来说违法成本相当低。然而，如果康美药业的投资者起诉其证券虚假陈述要求民事赔偿的话，金额将很大。此类案件在之前的实务中，上市公司面临的投资者索赔金额有超过5亿元的先例。

以目前证监会对于康美药业案的调查进展来说，还不排除可能面临刑事责任，不过目前尚不能确定。

在这场财务骗局中，包括会计师事务所、券商在内的中介机构也必须负责。

关于康美使用虚假银行单据虚增存款这一罪名，一位业内审计师告诉市界，且不说银行参与造假的可能性不太大，无论银行是否参与，正中珠江在这一操作中坐实失职。

“如果证实会计师事务所合谋，那罪名就更大了”！受访的审计师表示；这不难让人联想到2001年轰动世界的美国安然公司破产案。

安然公司曾是世界上最大的能源、商品和服务公司，2001年12月2日，安然公司涉嫌财务造假，让掌握着大量安然股票的普通投资者损失惨重，而当时位列全球五大会计师事务所之首的安达信参与了这场造假。

最终安然破产，安达信也从会计师行当里销声匿迹。

证监会通报康美药业案调查进展的同时，也通报了已对公司审计机构正中珠江会计师事务所涉嫌未勤勉尽责立案调查。

谢连杰律师对市界表示，根据证券法第二百二十三条规定，如果目前证监会对于中介机构的怀疑坐实，正中珠江将面临没收业务收入并处业务收入一倍至五倍的罚款。此外也可能面临相关上市服务业务暂停。如果存在涉嫌刑事犯罪的话，可能还要承担刑事责任。

此外，如果最终认定其存在《证券法》第一百七十三条虚假陈述行为的话，可能还要同上市公司一并向投资者承担连带赔偿的民事责任。

作为康美药业的老朋友，广发证券也难脱干系。

自康美2001年上市以来，广发证券在其扩张中充当了重要推手，康美历次股权融资，及大部分债券融资的保荐人、主承销商，均为广发证券。

通过关联方持股，康美药业还与广发证券有“剪不断理还乱”的关系。

截至2019年一季度，康美药业实际控制人马兴田之妻许冬瑾的普宁市信宏实业投资有限公司，仍持有广发证券约1.46亿股，为第六大股东。由康美药业实际控制人马兴田控制的博益投资，也多次参与了广发证券保荐的增发、IPO项目，其中包括古井贡酒、普邦园林和蓝盾股份、冀凯股份前身石煤装备等多家A股公司。

如果康美药业坐实财务造假，相关机构又被证监会认定在该造假事件中负有责任并作出行政处罚，就意味着也将面临广大中小投资者的索赔诉讼。实务中，有不少券商、会计师事务所已经被众多投资者列为共同被告诉至法院。

04

“不倒翁”之谜

7年前，康美药业就曾被机构怀疑造假，其后质疑声一直绵延不绝。神奇的是，康美药业总是安然无恙地过关，券商、基金持续热捧，股价也越飞越高。

2012年12月，《证券市场周刊》联合中能兴业发表《康美谎言》，质疑康美药业的业绩是由造假、融资、再造假、再融资支撑而成。

2014年到2018年，执着举报康美药业造假的安徽投资人刘志清，曾多次到证监会对康美药业进行实名举报，详细说明康美药业管理层的违法违规行为以及取得证据的途径，因为对证监会给的答案不满意，他从2014年告状告到了2018年。

如今潮水退去，人们发现，康美药业原来真的是在裸泳。

在康美药业股吧以及相关维权群里，讨伐康美药业以及相关中介机构的声音一浪高过一浪。

然而谁也无法保证惩罚了康美药业以及相关责任人之后，“康美事件”还会不会再发生？因为现有的法律对这些造假者，即便是顶级惩罚也难以对其“伤筋动骨”。

投资者陈征对向市界表示：“创业20年，我从一无所有到拥有自己的公司，但在股市上却接连踩雷，此前ST华业让我损失了500万，如今又在康美药业赔了12万，这让我非常沮丧。目前我对上市公司管理、股市制度等有很多不满意的地方，但任何事情的发展都有一个过程，我希望最起码它是朝着健康公平的方向发展的。”