三大国资介入康美药业前途仍漫漫

9月11日，ST康美发布《股票交易异常波动暨风险提示的公告》，称公司股票于2020年9月8日、9月9日、9月10日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过15%——康美药业自本月复牌后，股票连续大涨，这与公司被揭阳易林药业投资有限公司（以下简称易林投资）托管有很大关系。
易林投资出手接盘

9月2日，ST康美发布公告称，公司控股股东康美实业及其一致行动人与易林投资签署《表决权让渡协议》，康美实业同意在表决权让渡期间内，将其持有的公司14.87亿股股份，对应公司29.90%股份的表决权及提名和提案权等权利无条件且不可撤销地让渡给易林投资行使，并同时无条件放弃控制剩余股份。让渡期间为协议生效后二十四个月。根据《表决权让渡协议》，易林投资持有康美药业股份对应表决权的变化情况如下表所示：

此次表决权让渡生效后，易林投资持有的ST康美单一表决权比例最高，公司的控股股东将变更为易林投资。公告称，此举旨在妥善、有序推进、化解ST康美目前面临的债务风险及生产经营不稳定等问题。

易林投资成立于2020年8月，注册资本为2000万元人民币。有业内人士认为，易林投资可能是专为托管康美药业而设立的。易林投资的三名股东中，揭阳市城市投资建设集团有限公司持有40%股权、广东省金服股权托管中心有限公司和广州神农氏中医药发展有限责任公司分别持有30%股权，股东的持股比例较为接近，无单一股东可以对易林投资的股东会决策形成决定性及控制性影响，无法单独支配、实际控制易林投资的行为。

值得注意的是，易林投资的三名股东背后都有国资背景。根据企查查官网，揭阳市城市投资建设集团有限公司有两名股东，其中国开发展基金有限公司持股62.26%，揭阳市人民政府国有资产监督管理委员会持股37.74%；广东省金服股权托管中心有限公司是由广东省交易控股集团有限公司100%控股，后者则是广东省国资委100%控股；广州神农氏中医药发展有限责任公司是由广州医药集团100%控股，而广州医药集团是由广州人民政府100%控股。
能否纾困化解风险

此前，康美药业被誉为中国股市的白马股。2018年上半年时，康美药业的市值一度超过1200亿元，仅次于恒瑞医药。随后，康美药业多次被质疑财务造假，以及其实控人操纵股价。2018年12月28日，康美药业因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。

2019年8月16日，证监会向ST康美下发《行政处罚及市场禁入事先告知书》，调查结果显示，2016年至2018年上半年，康美药业累计虚增营收275.15亿元；累计虚增营业利润39.36亿元，占同期公告营业利润的三分之一。两年半内，康美药业累计虚增货币资金超过886亿元，并违规向控股股东及其关联方提供非经营性资金116.19亿元。

证监会对康美药业责令改正，给予警告，并处以60万元罚款。对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款，对6名主要责任人采取10年至终身证券市场禁入措施。

一个月以后，康美药业于2019年9月16日同广州医药集团有限公司签署了战略合作协议，双方在中药材供应链管理服务、产品渠道服务等领域开展合作。国资介入已初见端倪。

对于此次国资出手，业内专家认为主要是看中其拥有的完整中药产业链以及其在中药饮片领域的龙头地位。

北京鼎臣医药咨询管理公司创始人史立臣认为，除去上市财务方面的问题，康美药业的主营业务在行业中仍具有很大优势，其在中药饮片业务上的优质资源是广药集团所看中的。

2020年半年报显示，康美药业在国内中医药产业领域具有完整的业务链条和丰富的医疗健康资源。其业务体系涵盖上游的道地中药材种植与资源整合；中游的中药材专业市场经营，中药饮片、中成药制剂等产品的生产与销售，和现代医药物流系统；下游的集医疗机构资源、智慧药房、OTC零售、连锁药店、医药电商等于一体的全方位多层次营销网络。

此外，康美药业还参与多项国家和省级饮片炮制和质量标准、中药材等级分类标准制订。目前企业在广东、北京、吉林、四川、安徽等地建有11个饮片生产基地，可生产1000多个种类，超过20000个品规。

史立臣表示，康美药业作为中药饮片的龙头企业，对广东省整合两广、云贵地区甚至东南沿海的中药资源会起到很大作用。国有资本在政策和资金等方面的资源也有助于民营企业的进一步发展。因此托管结束后，广药集团很有可能正式接手康美药业。

对于企业未来的发展情况，史立臣认为企业前景仍具有较大不确定性。在厘清财务“隐雷”的同时，如何留住经营团队和上下游资源是易林投资需要解决的问题。（闫若瑜）

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