1172家店的天福，估值比喜茶少100亿？从其2019年财报来聊聊

天福茗茶，1172家门店，营收17.97亿，市值不到60亿！

喜茶，约400家门店，营收暂未公布，但已经估值160亿。

未上市的喜茶，为何比天福茗茶估值多了100亿。

今天的文章，就来聊聊天福集团2019年度业绩概况，或许你就知其中缘由。

近日，天福（06868.HK）发布2019年（1月1日—12月31日）业绩概况。

作为国内上市龙头茶企，天福在港股主板的表现一直受到业界和大众关注。

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天福（开曼）控股有限公司从事各类茶产品的销售及营销以及产品理念、口味及包装设计的开发，在中国福建省、四川省及浙江省设有生产厂房。

天福集团的主要产品为茶叶、茶食品及茶具，并通过自有及第三方零售门市及专卖点的全国性网络出售。天福集团还开始以「放牛斑」及「吃茶趣TO GO」商标销售茶饮料（包括奶茶）。
01 天福2019年度业绩概况

1.营业收入同比增加1.612亿元

截至2019年12月31日止，2019年度的收入由2018年的人民币1635.6百万元增加9.9%至人民币1796.8百万元。

2.毛利润同比增加7180万元

截至2019年12月31日止，2019年度的毛利由2018年的人民币985.8百万元增加7.3%至人民币1057.6百万元。

毛利润增长比例小于营业收入增长？

天福集团的销售成本主要由存货成本（主要包括原材料成本）及劳工成本组成。销售成本由截至2018年12月31日止年度的人民币649.8百万元增加13.8%至截至2019年12月31日止年度的人民币739.2百万元，主要由于销量增加以及所销售的产品比重差异所致。

3.毛利率同比小幅下降

截至2019年12月31日止，毛利率由2018年的60.3%下降至2019年度的58.9%，主要原因是调整产品结构和大力促销。
02 天福业绩概况

2019年，天福集团本年度收入增加主要是由于其调整销售网络以最大限度提高盈利能力及扩大销售类别所致。

1.天福营业收入

回顾天福2011—2019年度营业收入，2016年度营业收入最低为14.85亿元；2019年度营业收入最高为17.97亿元。

值得一提的是，时隔7年之后，天福2019年度营收再次超过17亿元。

天福主要营收来自茶叶、茶食品、茶具和其他。

2019年，销售茶叶12.15亿元；茶食品2.21亿元；茶具2.05亿元；其他1.56亿元。

2018年，销售茶叶11.17亿元；茶食品2.42亿元；茶具1.94亿元；其他0.82亿元。

对比来看，天福2019年度营业收入增加贡献大的的是销售茶叶和其他。

天福的业态融合取得初步效果，其他营收接近翻倍。

其他，包括来自天福集团餐厅、酒店、旅游、管理服务及餐饮管理、饮料生产及销售预包装食品及酒类的收入。天福集团还通过提供住宿、食品及饮料及其他配套服务的营运以及销售其茶博物馆的门票获得收入。

2.天福线下门店

2013—2019年度，零售门市及专卖店数整体呈下降趋势。

值得注意的是，2019年度零售门市及专卖店数比2018年增加52家。

未来，天福集团还计划在经甄选城市繁华商业区的人流密集的街道识别、建立及保留新的零售门市以及在广受欢迎的大型购物中心建立专卖点，积极向三、四线及较小的城市渗透网点，同时发展质优的经销商来提高其茶产品销量。

3.天福员工人数

2013—2019年度，员工人数整体呈下降趋势。

2013年度最高为5468人，2019年度最低为4206人。

未来，天福集团继续扩大网点，积极推行积分卡，巩固及发展客源，加强行销企划文案的推出，以及对员工的教育训练，提升员工的福利待遇，同时控制各方面的费用开支。
03 天福集团的焦虑

天福集团营业收入重回17亿，背后的焦虑也不小。

1.天福集团持续回购股份

仅2019年2月份，天福集团未做股份回购。

2019年度累计购回股份总数为9077万股；每股回购付出价格在5.00—6.10港元；累计耗资总额为4.59亿港元。

其中，2019年5月回购股份数目最多为4827.5万股；对应付出代价总额约为2.41亿港元。

2.天福执行董事辞职

天福集团董事会大地震？

3月20日，天福（开曼）控股有限公司董事会宣布，李世伟先生因其个人发展已辞任执行董事，自2020年3月21日起生效。紧接李世伟先生的辞任，他不再担任本公司副董事长。

李世伟，60岁，天福副董事长，是李瑞河的侄子以及李国麟及李家麟的堂兄。

现在，天福集团3位执行董事

李瑞河，84岁，天福董事长。

李家麟，57岁，天福集团行政总裁，是李瑞河的儿子。

李国麟，58岁，天福集团营运总监，是李瑞河的儿子。

现在，天福董事会都是李家人，且年龄较大，吸引人才能力弱。

注：中间讲话的为李瑞河董事长

面临国盛茶兴的时代机遇，激烈的市场竞争也需要更年轻、更优秀和多元互补的管理层。

作为典型的家族企业，李世伟离职会给天福高层带来新鲜血液吗？
后记

天福集团在2019年底大量批发销售，增加7620万元应收款项，为何这样做？

天福集团的贸易及其他应收款项主要指应收第三方零售商的结余。

天福集团的贸易及其他应收款项由于2018年12月31日的人民币243.8百万元增加人民币76.2百万元至于2019年12月31日的人民币320.0百万元，主要由于2019年年底大量批发导致应收第三方贸易款项增加所致。

你认为天福怎么样？

注：本文有参考网络公开资料。

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