旧人退场新人入局，天福可还是那个港市茶企最后的排面？

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自2011年9月通过IPO方式登录港股主板上市以来，天福（06868-HK）作为当时中国内地茶企中的第一只“首发新股”，在香港资本市场已经走过了逾7年时光。用时下逗趣的话来说，天福已经是一家上市7年的“成熟”茶企了，应该学会为自己赚吆喝了——而我们近期刚好发现，2018年的天福似乎的确是较以往大不一样了。

近段时间以来，天福最引人关注的大概就是其频频回购的举动了。鉴于一不小心就被天福回购的消息刷屏，于是我们决定好好来捋一捋，看看这只茶叶股究竟在捣鼓些什么。

三个月斥亿元大手笔回购

港交所信息披露系统公开资料显示，从今年8月29日开始至昨日（11月26日），约三个月的时间里，天福已经连续回购达61次，合共回购股份数目1993.3万股，而公司花费在股份回购上的代价金额已超过1亿元（港元，下同）。

如下表所示，财华社整理天福8月末以来的回购记录发现，其于10月份回购的股份数目尤为巨大，当中于10月25日单次回购了1100万股，涉资5818.95万元，是年内目前为止最大手笔的一次回购操作；而其回购数额最小的一次则要数本月23日，当次天福仅回购了2000股，花费1.12万元。总体而言，天福在近3个月内斥资逾1亿元回购近2000万股的手法可以说是相当“壕”气了：

回过头来看这一系列的回购操作，何以天福会这般慷慨呢？说起来天福其实早有计划，其于今年5月10日的股东周年大会上便已通过了“授予董事一般授权，以回购不超过公司已发行股份数目10%的股份”的普通决议案。今年8月28日，天福再发公告提及回购一事，并透露公司有意以其现有可动用现金储备不时进行股份回购，就此拉开回购大幕。

按天福自己的话来说，公司还是认为其当下的股价表现并未反映其应有的内含价值，自觉被低估的天福因此也想通过回购来撑一撑股价，同时也显示公司对自身未来长期业务发展充满信心。

“出道即巅峰”：从低谷走来，越发坚挺

那么，上市多年来的天福，业绩及市场表现究竟是不是符合预期呢？这里简单交代下天福的成长背景：1993年，有“世界茶王”美誉的台湾著名茶叶商李瑞河在福建创办成立天福，从事茶叶分类、包装、拼配及销售，同时生产及销售茶点及销售茶具以促进中国茶文化。2011年9月26日，天福成功赴港上市，彼时其已拥有于中国所有品牌传统中式茶产品公司中最大的销售网络，并以“天福”品牌在中国消费者中享誉盛名。

伴随上市及销售网络的持续扩张，尤其是其自有零售门店及专卖点数量的增长，2011年-2012年，天福综合业绩达到其自身发展历史上的最高值。回顾上市前天福的经营规模，于2008年至2010年，其营收从5.7亿元（人民币，下同）增至6.9亿元再增至12.5亿元；纯利则从1.1亿元增至1.4亿元再增至2.2亿元，整体业绩的增长其实已算稳健有力。

但上市之后的天福才真正将其营收和净利都拔高了一个层次，2011年公司营收及净利分别大幅增长40.6%及31.6%至17.5亿元及2.94亿元。但这样强势的冲劲天福也仅仅保持了极短一段的时间，到了2012年公司已经只能勉强维持上一年的业绩水准，甚至其营收还下跌了2.7%，只是净利润微增了0.4%几无卖点。

2013年，仍是港市茶企新秀的天福就开始走向了业绩下滑的道路，虽然次年重拾小幅升势，但很快便又转跌。2015年天福综合业绩全面下滑，不仅收入减逾1成，净利润更是大跌45.8%回到1.5亿元水平；次年公司收入及毛利率续跌，好在由于利息开支及汇兑亏损减少使得纯利恢复增长。直到2017年，天福似乎终于走出了连续数年的颓势，业绩趋于回暖了：

在公司业绩从高位跌落谷底又渐渐走出阴霾的同时，天福于资本市场的待遇也大体如此。从公司股价走势来看，天福2011年第三季于港股主板上市后，股价在2012年一季度走到6港元以上高位水平，其后就开始长线下跌，直到2016年末至2017年初探底。如下图所示，自去年二季度开始，天福股价总算触底反弹，其后便一路高歌猛进，至本月中再次冲高至5.5港元以上水平了：

（天福近5年股价走势图来源：港交所）

人来人往，天福仍是港市茶企最后排面

回首这一路走来，天福似乎终于熬过茶企的寒冬，守得云开见月明了：大约在2013至2016期间，国内宏观经济增速放缓，大环境不景气导致国内包括茶业在内的广大零售行业很是萧条了一段时日，这也是天福这期间综合业绩出现波动下滑的最主要原因。幸运的是，依托自身相对稳固的业务基础，以及较同业厚重的品牌价值支撑，天福在渡过这一“劫”后似乎越发坚挺了。

但不是所有茶企都一样幸运。就拿同在港股市场的小伙伴们来说，2009年借壳龙发制药登录港股主板的龙润茶（02898-HK）就可谓几经波折，不仅茶叶生意没来及打出名堂，公司股份就因核数师揭财务问题而于2017年6月15日起停牌至今。而于2013年通过旗下大自然茶业借壳华丰（00364-HK）重组注资成功进驻港股资本市场的坪山茶业，则在亏损多年后于2017年末宣布改行进军区块链市场了，甚至于坪山茶业也已正式更名为“区块链集团”，自此其茶企身份于港市退场。

在资本洪流之中，有旧人退场亦有新人入局，比如今年初，信阳毛尖便宣布借壳中国天化工（00362-HK）挺近港股主板，4月更有英记茶庄（08241-HK）顺利于港股创业板上市，茶业参与者们依然络绎不绝地涌进来。但总体来看，经历过波折如今重新焕发光彩的天福依然是港市茶企眼下最终的“排面”，其能否在这条路上坚持到底？我们期待未来的故事。

作者：彭小留

编辑：黎璐璐