康恩贝再卖“珍视明公司” 明星产品仅剩“肠炎宁”系列

明星产品就剩下“肠炎宁”，康恩贝要如何熬过中药大健康产业转型期？
《中国科技投资》张婷杨春霞
“一点珍视明，两眼真是明”，珍视明滴眼液的广告曾红遍大街小巷，而作为康恩贝的招牌产品之一，如今其母公司江西珍视明药业公司（下称“珍视明公司”）股权却被康恩贝接连出售。

3月20日，康恩贝（600572）公告称，为积极推动公司参股公司珍视明公司加快发展和对接资本市场，拟以不低于2.9亿元，公开挂牌转让所持有的珍视明公司7.84%股权。

需要提及的是，包括珍视明滴眼液在内的珍视明系列产品是康恩贝曾经产品矩阵中为数不多的营收超过5亿元的大品种，是康恩贝的明星产品之一，2021年贡献收入7.24亿元，仅次于“肠炎宁”系列。

而此前康恩贝也出售了贵州拜特、迪耳药业等资产，且随着这些资产被出售，康恩贝将只剩下“肠炎宁”一个营收刚过10亿的系列产品，而麝香通心滴丸、“金奥康”奥美拉唑等产品仍处在成长期，目前还不能补位“珍视明”以及被注销的“丹参川芎嗪注射液”。

再卖珍视明公司
事实上，早在2021年，康恩贝就已经转让了珍视明公司的42%的股权，作价16.8亿元，所转让股权由五家联合体竞得，此后康恩贝持有珍视明38%股权，不再对其进行并表。

五家联合体分别为华平投资旗下基金、华盖资本旗下基金、中信金石旗下基金、浙民投旗下基金与上市公司众生药业，其中华平投资旗下基金领投，受让30%，成为第二大股东，其他几家分别受让了4.75%、4%、2.5%和0.75%股权。

如今，康恩贝再次宣称拟转让7.84%股权，若此次转让完成后，康恩贝预计将增加净利润约8600万元，而持有的珍视明公司股份也将降低为30.16%，仅比第二大股东华平投资旗下基金多0.16个百分点。

公开资料显示，珍视明公司主要从事医药研发、生产、销售，以生产五官科用药、眼部护理及健康产品为主，主要产品为药品（滴眼液等）和护眼产品（蒸汽眼罩、洗眼液和眼贴等），其中家喻户晓的珍视明滴眼液就是其知名产品。

根据评估报告，2019年-2020年，珍视明公司实现销售收入5.10亿元和8.12亿元，净利润为5625.73万元、9579.57万元；2021年营业收入11亿元，净利润1.28亿元，同比增长了近34.7%；2022年仅前三季度营业收入就达到7.12亿元，净利润9196万元，几乎覆盖2020全年。

可以看出，珍视明公司的业绩连年增长，前景可期。且从康恩贝业绩来看，珍视明系列产品曾经是康恩贝产品结构中仅次于王牌产品“肠炎宁”系列的产品，也是康恩贝2021年仅有的2个销售额超过5亿元的品牌产品之一。

财报显示，2021年康恩贝公司大品牌大品种工程系列合计销售43.4亿元，其中珍视明系列产品实现销售收入7.24亿元，同比增长41.38%，仅次于“肠炎宁”系列的8.53亿元，可谓是康恩贝业务版图中的一大“现金牛”。

而从财务状况来看，康恩贝目前资金尚且充裕。2022年三季报显示，康恩贝报告期末的货币资金为18.92亿元，资产负债率仅为32.36%。

因此，康恩贝接二连三变卖珍视明这种优质资产，让众多投资者直呼“看不懂”。在第一次股权转让公告中，康恩贝表示“为了珍视明公司能依托资本市场”，而第二次股权公告中，康恩贝也提及“为推动珍视明公司加快发展和与资本市场对接”，因此也屡屡引发市场上对于珍视明公司要独立上市的猜想，不过康恩贝没有对此进行过回应。

发力中药大健康
需要提及的是，除了珍视明公司以外，2021年以来，康恩贝已经陆续出售了贵州拜特制药有限公司100%股权（下称“贵州拜特”）、浙江迪耳药业有限公司（下称“迪耳药业”）25%股权以及兰信小贷30%的股份。

其中贵州拜特是康恩贝曾经以近20亿的价钱收购而来，2014年康恩贝先后收购了贵州拜特、江西天施康中药股份有限公司（下称“江西天施康”）、嘉和生物药业有限公司等，并收获了丹参川芎嗪注射液、肠炎宁、珍视明等知名单品，实现了快速发展，营收由上市之初的不足10亿元迅速增长至2018年的68亿元，发展势头强劲。

然而，好景不长，康恩贝在2019年迎来了巨变。2019年核心产品丹参川芎嗪注射液被国家卫健委列为重点监控用药目录，并于2020年全面调出各省级地方医保支付目录，最终于2021年2月被申请注销批文。而丹参川芎嗪注射液此前一直为康恩贝第一大营收的产品，2017年和2018年销售收入分别为10.35亿元和17.60亿元。

受此影响，康恩贝出现了自上市以来的首次亏损，2019年净利润为-2.72亿元。也是在2019年，康恩贝提出向中药大健康产业转型，并在2021年7月引入浙江省国资委，开启“混改”。此后还陆续收购了浙江奥托康医药科技有限公司、浙江省中医药大学饮片公司以及浙江康恩贝健康科技有限公司（下称“健康科技”）等。

资料显示，健康科技原就是康恩贝的子公司，今年3月17日完成受让剩下的20%股权，成为康恩贝的全资子公司，主要从事健康产品的销售以及药品销售，拥有“康恩贝”、“宝芝林”、“养营堂”三大业务板块品牌体系。

不过，需要指出的是，在丹参川芎嗪注射液被注销，珍视明公司被出售后，康恩贝目前虽然拥有14个销售过亿的品牌，但是只剩下了“肠炎宁”系列一个营收大品种（以前是“肠炎宁”和“珍视明”两个5-10亿的品牌产品）。根据2022年业绩快报，“肠炎宁”系列产品销售额首次突破10亿元，而麝香通心滴丸、“金奥康”奥美拉唑等产品仍处在成长期。

而营收方面，2022年公司预计实现营业收入60亿元，较2021年度追溯调整后的营业收入下降约8.6%，较2021年剔除珍视明公司后可比口径的营业收入增长约9.3%，而预计实现上市公司股东的净利润为3.3亿元至4亿元，与上年同期相比，减少16.09亿元-16.79亿元，同比下降80.09%至83.58%。

针对公司目前的仅剩下“肠炎宁”一个营收大品种的现状以及未来如何发力中药大健康产业，记者致函康恩贝，截至发稿，对方未予以回应。