连花清瘟又火了！以岭药业营收下滑，难登“神坛”？

摘要：3季度超2.5万投资者离场（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜姐&编辑|凯

这是@闺蜜财经的第1168篇原创
11月15日，#石家庄连花清瘟胶囊卖断货#的话题登上热搜，阅读量超2亿多。连花清瘟胶囊又火了。
财联社报道，不仅是石家庄当地药房能“有多少卖多少”，甚至是以岭药业员工内购平台的订单都爆满，需要排单等待邮寄了。
以岭药业的股价也顺势大涨，11月14日涨停，11月15日盘中一度涨停，两天累积上涨19.99%，截至11月16日收盘，本月累积上涨超30%；10月累积上涨40.4%。

以岭药业似乎也在趁热打铁，今天（11月16日）发公告，其中药新药藿夏感冒颗粒药物临床试验申请获得受理。
这不禁让人好奇，连花清瘟胶囊的业绩“神话”、以岭药业股价大涨还能持续多久？
01
以岭药业是一家典型的家族企业。
创始人吴以岭1949年生人，先后就读于河北医学院中医系、南京中医学院，1982年获得医学硕士学位。毕业后曾在河北省中医院工作，后担任石家庄市高新区医药研究院附属医院主任医师，河北省中西医结合医药研究院院长，河北医科大学教授、博士生导师。
以岭药业的官网称，吴以岭教授是中医络病学学科创立者和学科带头人。
其招股书及财报披露，吴教授还是中国工程院院士，曾任中国科学技术协会委员，国家药典委员会执行委员，截至2021年底，在三个行业学会中任职，是全国政协委员。
2011年7月，以岭药业在深交所中小板上市。
招股书披露，以岭药业的实控人为吴以岭、吴相君（吴以岭之子）和吴瑞（吴以岭之女），在2021年报中，依然未变，还是很稳定。

图片来源|以岭药业2021年报截图
此外，截至2021年底，吴希珍（吴以岭之姊）也持有以岭药业0.36%股份，与吴以岭、吴相君、吴瑞为一致行动人。
同时，吴家兄妹还子承父业，均在公司任职。
吴以岭之子吴相君，获中医专业硕士学位、工商管理硕士，是以岭药业的法人代表，同时担任总经理。
而72岁高龄的吴以岭依旧担任公司董事长。
02
以岭药业的业绩大涨常与疫情有关，而连花清瘟则是受关注近20年的“神药”。
连花清瘟胶囊诞生于疫情，走红于疫情。它是2003年SARS期间，以岭药业研发的具有抗多种病毒作用的中药专利新药。
2009年，连花清瘟胶囊因“甲流”爆发，业绩实现快速增长。

图片来源|东方财富网（特此感谢！）
东方财富网数据显示，2013—2021年，以岭药业的营收同比增速在6.02%—51.04%之间，增长最快的是2013年51.04%和2020年50.76%。
同期，归属净利润增速在1.21%—100.95%，增速最快的是2020年，直接翻倍达100.95%。
2013年，以岭药业业绩大涨，同样与疫情有关。
当年，其产品连花清瘟胶囊被国家卫计委列入《人感染H7N9禽流感诊疗方案（2013年第一版、第二版）》用药。
2020年的业绩大增，蜜友们都很熟悉了，谁家还不搞点备用药呢。蜜姐家里现在也有几盒连花清瘟胶囊。
尽管对于连花清瘟胶囊治疗新冠肺炎的效果一直以来争议不少。今年4月，王思聪的微博账号被罚之前，其“手撕”连花清瘟的内容，曾一度引发舆论热议。
但在今年发布的《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》中，连花清瘟胶囊（颗粒）被列为中医治疗医学观察期推荐用药、临床治疗期（确诊病例）轻型和普通型推荐用药。
2019年，以岭药业的营收58.25亿元；2020年增至87.82亿；2021年突破百亿大关，达101.2亿元。
2019—2021年，其归属净利润增速更快，分别为6.065亿、12.19亿和13.44亿。尤其是2020年，其营收同比增长50.76%，归属净利润增速更是高达100.95%。
这与其高毛利率相关，2013—2021年，以岭药业的毛利率63.62%—68.05%，较为稳定；净利率在9.81%—13.83%。
尽管2020—2021年，其毛利率有小幅波动，但净利润明显增长，今年1-3季度，其净利润分别为17.76%、19.82%和15.33%。

图片来源|东方财富网（特此感谢！）
03
连花清瘟堪称以岭药业的“印钞机”，拉动业绩，毛利率超68%！
以岭药业的收入主要来自于4大类产品：心脑血管类、呼吸系统类、其他专利产品和其他类，前两者的营收占比超85%。以连花清瘟为代表的抗感冒类产品营收占比近46%。
其心脑血管类产品营收占比近年来下滑明显，2019年—2021年及2022年上半年，其营收占比分别为：53.15%、39.24%、44.82%和40.85%。
同期，呼吸系统类产品营收占比提升较大，但2021年有所回落，2019—2021年其营收占比分别为：29.24%、48.46%、40.60%。
2022年半年报中，原财报的“呼吸系统类”产品被更换为了“抗感冒类”产品，营收占比提升为45.87%。
其中，以连花清瘟为代表的抗感冒类产品毛利率高达68.05%，营收半年达25.53亿元，同比增长2.44%。
实际上，这还是毛利率有所下滑的情况下完成的业绩，2020—2021年，这类产品的毛利分别高达69.04%和71.85%；营收分别达42.56亿元和41.08亿元。
有意思的是，今年前三季度，以岭药业的营收下滑，但净利润却保持了正增长。
今年前三季度，以岭药业营收79.46亿元，同比下滑2.04%；但归属净利润达14.14亿元，超去年全年净利润13.44亿元，同比增长15.58%；扣非净利润更是增长了20.6%。

图片来源|以岭药业2022三季报截图
04
研发投入减少，抗疫药概念股风险显现。
2020年，以岭药业的研发投入大幅增加，达7.37亿元，占营收的比例为8.39%。2021年增至8.38亿元，营收占比微降至8.28%。
今年半年报显示，其研发投入3.85亿元，营收占比下滑至6.91%。
从单季度营收增速来看，以岭药业受疫情变化影响还是颇大，2021年四季度和今年一季度都出现了明显的负增长。
2020—2021年及今年前三季度，其营收增速分别为50.76%、15.19%和-2.04%。

图片来源|东方财富网（特此感谢！）
同样，其单季度的归属净利润也出现了类似现象，甚至不乏负增长。
随着疫情走向尾声，连花清瘟总要经历类似的业绩波动。
2009年甲流疫情爆发，连花清瘟胶囊销售大幅增长，较2008年增长670%。但到了2010年，甲流疫情得到有效控制，连花清瘟胶囊库存大增，收入下降。
同样，随着新冠肺炎疫情的逐步控制，可以预想连花清瘟等抗疫药的销量将下滑，势必会影响以岭药业的业绩。
从近年来连花清瘟产品的市场占有率变化也能看出这一趋势。2019—2021年，其市场占有率分别为3.68%、9.86%和6.63%。
今年半年报显示，以岭药业的营收同比下滑近6%，除抗感冒类产品同比微增2.44%外，其他三类产品均为同比下滑：心脑血管类同比下滑10.97%，其他专利产品更是同比下跌近30%。
随着疫情得到有效控制，如果未来以岭药业的抗感冒类产品也业绩下滑，恐怕财报不会太好看。

图片来源|以岭药业2022半年报截图
虽然以岭药业营收下滑，净利润也能保持增长，但2021年报中提示了其面临的风险：受医药行业招标降价、二次议价、医保政策调整等措施影响，其药品有降价的风险。
有趣的是，今年三季度，以岭药业的业绩大增，股价大涨，但当季有超2.5万普通投资者选择了落袋为安，抛售离场。
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