交大昂立：保健品主场接连失利转型大健康路途坎坷

来源：投资者网

在直销牌照申请延期后，“保健品第一股”交大昂立打出“科技牌”欲提振保健品业绩，然而2019年一季度营收仍在下跌，销量依旧不尽人意。公司逐步布局大健康，所投资公司却遭遇亏损，面对养老服务产业这块“硬骨头”，交大昂立是剑走偏锋还是无可奈何？

公开资料显示，交大昂立（600530）是中国保健食品行业首家上市企业。财报显示，公司主要业务是食品及保健食品的原料和终端产品的研发、生产、销售。公司旗下产品分为自产产品和委外加工产品，产品种类有口服液、胶囊剂、颗粒剂、固体饮料等，采用线下和线上相结合的营销模式，线下主要是实体店销售包括各大卖场、专卖店及药房等；线上主要是电视购物、电商渠道等；食品及保健品原料(菌粉和植物提取物系列) 主要是直接销售国内外。

在2018年财报中，公司营收和净利润双双同比下降。保健品业务是公司营收的主要来源，在2019年的经营计划中，公司称要将保健产品快速推向市场，然而2019年一季报显示，公司营收为7844万，同比下降4.18%；归属于母公司股东的净利润为7678万元，同比增加147.95%。与此同时，因本期应收货款未到账期，销售商品收到的现金较去年同期减少2095万元，经营活动产生的现金流量净额同比下跌140%。

在公司转型大健康之际，其所投资的疫苗及药品企业泰凌医药（1011.HK）2018年亏损近10亿元，而公司新布局的养老服务版块又被业界认为是“投入大、回报慢”的产业。

保健品业务脱节

数据显示，2018年，我国营养保健品市场规模约为2898亿元，占全球份额达到11.59%。

财报显示，2018年交大昂立的营收为2.5亿元，净利润亏损5.2亿元。彼时，公司2014年的营收为3.4亿元，净利润接近1个亿。交大昂立的业绩从2015年开始出现下滑趋势。在2015年财报中，公司称报告期内，交大昂立营收减少的主要原因是保健食品板块由于政策和市场环境的变化，膳食补充剂天然元产品销售收入大幅下降，对板块整体的利润表现构成压力，而公司将积极探索现有的渠道营销模式进行转型。2016年，公司业绩得到些微改善，营收同比增加0.6%，但交大昂立至今再也达不到2014年的至高点。

财报披露，目前公司的销售业务主要由全资子公司上海交大昂立生物制品销售有限公司（以下简称“生物制品销售公司”）、上海交大昂立保健品有限公司（以下简称“保健品公司”）、上海诺德生物实业有限公司（以下简称“诺德生物”），以及控股子公司上海交大昂立视购电子商务有限公司（以下简称“视购电子商务公司”）负责。其中，生物制品销售公司负责保健食品和食品的线下销售；保健品公司和视购电子商务公司负责保健食品和食品的线上销售，诺德生物负责食品及保健品原料的经销。值得注意的是，上述子公司在2018年的业绩情况均为亏损状态，其中生物制品销售公司净利亏损近600万元。

保健品业务是公司营收的主要来源，但就其连续三年（2016-2018年）的营收占比情况（营收占比从61%下跌至51%）来看，保健品业务的地位在逐年下降，而其业绩已连续下滑6年，2018年保健品营收同比下降16.43%，毛利率同比增加0.9%；净利率为-211%，同比下降271.7%。

图表来源：Wind数据——2018年交大昂立各业务收入占比情况

为提振保健品的销售业绩，2017年，公司董事会通过《关于向全资子公司上海交大昂立生命科技发展有限公司增资的议案》，同意向上海交大昂立生命科技发展有限公司增资以用于直销牌照的申请和直销业务的开展。2018年财报显示，直销牌照申请进度为“有待政府部门的进一步审批”。

2019年2月14日，商务部宣布暂停直销经营许可审批以及暂停产品和网点备案。《投资者网》在商务部直销行业管理网站上查询到，目前持有直销牌照的企业共有91家，其中，汉德森日用保健品（上海）有限公司为最新一家拿到直销牌照的企业，批准时间为2018年1月19日。

有业内人士指出，因权健事件的不断发酵及为整治保健品市场乱象而开展的“百日行动”导致交大昂立直销牌照申请的延期，《投资者网》就此说法致函交大昂立，截至发稿，对方未予以置评。而对于“申请直销牌照以拓展销售渠道”的计划目前无法取得进展的情况，交大昂立是否会在拓展保健品销售渠道方面另寻他路，《投资者网》亦不得而知。

在直销模式中，公司如何协调盈利与合规经营之间的界限是其重点所在，而在行业余震下，企业对保健品的销售模式亦在不断探索当中。

《投资者网》在此前了解到，面对行业市场的乱象及相关部门的严厉整治，部分曾以直销模式销售保健品的公司选择退出直销模式，回归传统并进行精细化的生产，以开发小众品牌的形式重新定位产品形象。

2016年12月29日，交大昂立旗下保健食品“昂立一号牌益生菌颗粒”因虚假宣传登上国家食药监总局黑榜。对此，交大昂立对外解释称，此事并非公司及下属子公司所为，而是由“昂立一号牌益生菌颗粒”的外地电视购物服务代理商上海灏耀实业有限公司涉嫌发布虚假夸大的宣传广告所致。交大昂立同时表示，将进一步加强代理商的管理，必要时将追究其法律责任。

在交大昂立2019年的经营计划中，公司表示将保健品板块以益生菌产业为核心，为细分市场提供更多新产品。值得一提的是，与以宣传保健品功效的传统营销内容不同的是，交大昂立称将以“科技”作为内容基点，通过广告宣传和“体验式营销”的形式引入“国人菌”的新概念进行营销。与此同时，公司还称将最大限度地降低推广销售过程中产生的风险。保健品业内人士也对《投资者网》表示，将公司所掌握的技术作为宣传重点相较于直接宣传保健品的功效，对企业来说“更安全”。

转型大健康

交大昂立表示，公司将逐步转型大健康领域，将公司打造成为医药大健康产业投资、整合平台型公司，并经营好金融和房地产板块已有项目。

2018年财报显示，交大昂立净利润亏损5.06亿元，同比分下跌415.42%，其主要原因是受联营企业（泰凌医药）业绩亏损及计提相关长期股权投资减值准备影响。泰凌医药2018年财报显示，公司在年内亏损 9.64亿元。交大昂立同时表示，鉴于泰凌医药的经营状况及股价变动，公司于本年计提长期投资资产减值损失3.24亿元。截至2018年12月31日，交大昂立持有泰凌医药3.58亿股，持股比例为22.28%。

Wind资料显示，泰凌医药的经营范围是在中国从事研发、生产、销售及分销医药和疫苗产品，同时向供应商提供市场推广及宣传服务，是中国最大的药品及疫苗第三方推广销售服务商，其自有产品涉及中枢神经系统、抗感染、抗肿瘤、心血管等多种治疗领域。

在公司2019年经营计划中，医疗护理养老板块亦成为交大昂立的另一发展重点。交大昂立于2019年3月宣布收购上海仁杏健康管理有限公司（以下简称“上海仁杏”）100%股权。4月12日，上海仁杏完成工商变更登记手续，并取得新的《营业执照》，正式成为公司的全资子公司，上海仁杏董事张云建被任命为公司副总裁。

公开资料显示，上海仁杏是一家老年医疗护理机构运营商，包括向医院、护理院、养老院、自营医院和护理院的运营提供管理咨询服务，以老年人医疗、康复、护理业务为主。面对日渐萎靡的保健品业务，交大昂立能否依靠养老服务产业重振业绩，仍是一个未知数。

4月18日，公司董事会会议审议通过关于聘任公司总裁和副总裁的议案，王昕晨被任命为公司总裁。公开资料显示，王昕晨是历任（2006-2011 年）联合利华(中国)有限公司（以下简称“联合利华”）战略规划高级经理。在他任职时间内，联合利华的大中国地区总部大楼、全球研发中心在上海落成，一批公司亚非地区及全球管理机构也在上海落户，在战略布局上，上海成为联合利华的管理和科研中心。如此看来，交大昂立未来的发力点极有可能将聚焦于科研，而这与保健品的宣传策略不谋而合。

公司2019年一季报披露，松江生产科研基地已取得生产许可证，涵盖蛋白固体饮料、昂立1号益生菌颗粒、昂立多邦胶囊等产品，而部分设施已于2019年4月投入使用。与此同时，一季报亦披露了公司于2019年1月30日召开董事会会议审议通过的“关于公司以集中竞价交易方式回购股份”事宜的情况，在3月2日及4月2日接连公告公司尚未实施股份回购后，交大昂立称，截止目前，公司尚未回购股份。

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