支撑网络新经济发展 信息基础设施建设获力挺
12月16日，第二届世界互联网大会召开。网络经济创新发展被摆在了重要位置，我国正在实施“互联网+”行动计划，推进“数字中国”建设，发展分享经济，支持基于互联网的各类创新，提高发展质量和效益，支持基于互联网的各类创新，提高发展质量和效益。
蓬勃发展的网络新经济离不开信息基础设施以及网络安全的保障。本次互联网大会的分论坛上，亚洲基础设施投资银行候任行长金立群表示，亚投行将在今年年底以前正式挂牌开业，将会更好地促进信息基础设施的建设和互联网基础的更新换代。国家互联网信息办公室副主任王秀军指出，立足开放环境、加强协作共享、坚持创新驱动和实施依法治网，维护网络安全。
加强通信基础设施建设
中国正在实施“宽带中国”战略，预计到2020年，中国宽带网络将基本覆盖所有农村，打通网络基础设施“最后一公里”，让更多人用上互联网。
“很多领域都依赖于电信信息通信技术发展，包括航空、航运、航空供应链流程、运输系统，还有政府服务。”国际电信联盟秘书长赵厚麟在会上如此介绍电信基础设施的重要性。
中兴通讯总裁史立荣介绍，目前“一带一路”沿线65个国家固网的平均带宽在10-20MBPS每秒以下，移动互联网平均宽带10MBPS以下。目前各个国家都在考虑怎么样更好地利用互联网来打造全世界的互联互通。
亚洲基础设施投资银行候任行长金立群介绍，亚投行将在今年年底以前正式挂牌开业，以支持亚洲地区开展包括互联网建设在内的互联互通基础设施建设。亚投行将有计划有步骤地对涉及基础设施建设与互联互通有关的项目给予重点的投入和相应的支持，通过对这些基础设施和智能化改造项目的支持，促使这些领域跟互联网的结合更加紧密。
史立荣透露，5G真正的规模应用应该是在2020年前后，中兴通讯的Pre5G技术让消费者提前享受到高速体验，公司让5G技术在网络侧率先使用，手机端继续使用4G手机，但速度可以提升5-10倍。
创新驱动网络安全
“网络空间发展是安全的基础，不发展是最大的不安全。”王秀军认为，各国应当在相互信任、相互尊重的基础上，在网络安全技术研发、标准制订、应急处置等领域加强合作。
针对当前云计算、大数据、物联网、移动互联网等新技术、新应用层出不穷，网络安全的样式和手段发生巨大的变化。王秀军指出，传统安全防御模式面临挑战，照搬过去的方式方法没有出路。需要我们创新防护理念，坚持动态的、综合的、系统的防护思路，通过持续的理论创新、技术创新、体制创新和产业发展，有效防范新风险、新危险。
中国网络空间研究院12月15日发布的《中国互联网20年发展报告》指出，中国网络安全技术产业体系已初步建立。自20世纪90年代出现一批自主杀毒软件品牌以来，中国网络安全产业实现了从无到有、从小到大的发展，产业结构逐渐齐全，产业集聚效应开始显现。目前，我国已经形成了从安全芯片、网络与边界安全产品、数据安全产品、应用安全产品到安全服务较为完善的信息安全产业链，涌现了启明星辰、天融信、绿盟科技、卫士通、蓝盾股份、星网锐捷、泰豪科技等一大批国内知名的网络安全服务上市企业。
2014年，中国网络安全产业规模达到700亿元以上，年均增长率超过40%，产业结构以硬件为主，硬件、软件和服务占比分别为53.1%、38.5%和8.4%。(中国证券报)
中兴通讯:国家资本助力打造中国通信“中国芯”
中兴通讯 000063
研究机构：安信证券 分析师：李伟 撰写日期：2015-11-25
事件概要:公司公告,国家集成电路产业投资基金拟以24亿增资入股公司芯片子公司中兴微电子,占增资后中兴微电子24%的股份。
国家集成电路产业基金入股,有助于芯片业务提升竞争力,推动芯片业务加强对外销售。随着国家大基金注入,将大幅增加芯片子公司的研发投入和对外扩张能力,由于同行业公司由于担心和中兴通讯的竞争,而不会选用中兴微电子设计芯片产品,原中兴微电子的通信芯片90%供应给自己,10%对外销售,产品优势没有最大化发挥。随着国家产业基金入股,将会为中兴微电子信用背书,推动中兴微电子的芯片对外销售比例大幅增加。
中兴微电子承诺2017年将超过64.8亿的销售收入,将会成为中国芯片设计行业前三,估值有望达到300亿。2014年国内芯片产业规模排名为华为海思(146亿)、展讯通信(72亿)、华大集成电路(32.1亿),大唐半导体(31.3亿),中兴微电子(30.6亿),南瑞智芯(24.8亿)、锐迪科(22亿)。相信随着国家产业基金入股,将加速推动中兴微电子芯片业务快速发展,将很快成为国内前三的芯片设计公司。2015年中兴微电子收入有望超过50亿,净利润超过5亿。对于二级市场上可比半导体公司,中兴微电子市值有望达到300亿。
上海中兴在全国股转系统挂牌,有利于提升对子公司的投资价值,推动各个业务分拆估值。公司拟将控股子公司上海中兴进行改制设立股份公司,申请在中小企业股份转让系统挂牌。挂牌后将按照公众公司进一步完善治理结构,提升经营效率,同时可以借助融资平台引入更多资金发展现有及未来业务。有利于提高母公司对上海中兴的投资价值及未来实现更高投资回报的可能性。
投资建议:我们预计公司2015-2017年EPS 为0.88/1.12/1.30元。维持买入-A 评级,6个月目标价25.50元。半导体产业基金入股中兴微电子,证明国家希望将中兴微电子打造成通信芯片设计领域的核心国家队,有望通过外延方式加速其长大,推动国内通信芯片快速国产化,打造中国通信行业的“中国芯”。产业基金入股带来中兴微电子的价值重估,我们认为中兴整体市值中长期将会超过千亿。
风险提示:手机业务下滑的风险;市场竞争加剧的风险
启明星辰深度报告:三个维度拓展长大空间,合纵连横打造安全生态圈
启明星辰 002439
研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-12-01
中央网络安全与信息化小组成立,安全市场将换挡提速。
14年2月中央网络安全和信息化领导小组成立,由中共中央总书记国家主席习近平当人组长,这标志着国家将信息安全提升到国家战略的高度。我们认为接下来政府部门的信息安全预算将会显著提升,相应的产业政策以及法律法规也会陆续出台, 行业增速有望由之前的15-20%提升到20%-30%。
信息安全市场提速,启明星辰背靠政府受益最大。
公司整合网御星云后在政府和军队市场份额达到80%,这两块市场贡献了整个公司收入的50%。公司是所有信息安全公司中受政府安全预算增加后业绩弹性最大的标的,网络安全小组成立后政府信息安全建设提速的背景下公司受益最大。
走上外延并购之路,成就中国的赛门铁克。
赛门铁克的长大史就是一部并购史,不断地并购整合使其成为安全市场的公认的龙头。公司以赛门铁克为标杆积极寻求信息安全行业内的并购机会,选择并购标的的思路和赛门铁克也是极为相似,有望复制赛门铁克的长大路径。
三个维度拓展长大空间,合纵连横打造安全生态圈。
公司一方在下一代防火墙、APT 防护以及大数据智能分析等网络安全领域继续布局。另一方面先后收购安方高科、合众数据将业务从单纯的网络安全拓展至物理安全与数据安全,同时公司还加大工控安全投入将安全与具体业务相结合。同时公司与腾讯和华为合作,布局云安全,加强网络层安全协防;与东方电气和神州数码合作,加强工控安全投入,拓展了销售渠道。公司通过一系列并购与合作打造安全生态,从三个维度拓展了公司长大的空间,有望再造三个启明。
维持“推荐”评级。
预计2015-2017年EPS 分别为0.31、0.43及0.58元,对应当前股价PE 分别为103、74及55倍,安全小组成立以后我们预计信息安全行业将迎来十年的黄金发展期,维持“推荐”评级。
风险因素:
(1)政府安全投入增速不达预期
(2)信息安全产业政策与法律法规推进不达预期。
绿盟科技:牵手腾讯云,进军云安全防护
绿盟科技 300369
研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-12-11
作为云时代的“掘金铲”,云计算安全防护市场空间巨大。随着亚马逊AWS、阿里云收入的惊艳增长,云计算进入黄金时代。越来越多的企业业务将向云计算转型。而安全防护作为所有企业转向云服务的“刚需”,具备“掘金铲"优势,市场空间巨大。
本次合作包含两个方面:一是保障云平台及其配套设施的安全,第二安全云的完整交付,实际上是用云的模式提供安全服务,基于腾讯云平台技术为基础,将产品盒子能力化,为云计算用户提供相应的安全服务。这两个合作对应了云时代信息安全市场的变化,云计算平台的安全防护是传统信息安全的增量市场,而安全云实际上是传统信息安全模式的改变,是安全能力的“云化”、资源池化。
本次合作是公司在云安全领域前瞻布局的“厚积薄发”。公司早在2014年即获得云安全运营服务业务获得ISO27001管理体系的认证,ISO27001是目前国际上最权威、最严格、也是最被广泛接受和应用的信息安全标准。
通过ISO27001的认证可以表明组织在信息安全管理已建立了一套科学有效的管理体系作为保障,公司也是国内首家通过的云安全提供商。
投资建议:通过本次合作,在云计算安全防护层面,公司将结合腾讯云平台优势,协助腾讯云提升云环境中的安全防护能力,同时可在腾讯云平台中提供相应的安全服务,真正将安全能力资源池化,在高速长大的云安全领域奠定先发优势,预计2015、2016年EPS分别为0.58、0.69元,维持买入-A评级。
风险提示:合作进展低于预期。
卫士通:联手华为推出mate8VoLTE安全手机
卫士通 002268
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2015-12-15
事件。
12月14日上午,中国移动、华为、卫士通在“2015年中国移动全球合作伙伴大会”上发布全球首款基于VoLTE通信加密解决方案的旗舰产品-中国移动华为mate8VoLTE安全手机(尊御版)。
基于高端mate8手机,安全与用户体验兼得。
作为全球首款VoLTE通信技术的安全旗舰手机,中国移动华为mate8VoLTE安全手机(尊御版)基于海思麒麟950芯片,构建了系统化的安全构架体系,实现完全自主可控,同时兼顾用户体验。并采用卫士通公司经国家权威机关认可的商用密码算法和自主TF密码卡,对VoLTE语音通话内容进行全程加密保护,彻底杜绝恶意窃听,实现真正的通话安全。
安全手机增加合作伙伴华为,明年出货达预期概率增加。
卫士通此前与中国移动、中兴通讯联手推出的安全手机2015年度出货量未达预期,并对业绩造成了一定拖累。此次增加合作伙伴华为,近两年在国产手机市场优势明显,全球和国内出货量都排名领先。此次卫士通安全手机选择的搭载平台为华为最新发布的高端旗舰机型-mate8。我们因此预计卫士通2016年在安全手机业务上出货量符合预期概率将增加。
盈利预测。
我们在11月29日发布的盈利预测基础上加上我们保守估计得出的16,17年华为Mate8VoLTE安全手机带来的增量收入和盈利,预计公司2015-2017年度EPS分别为0.327,0.469,0.633元。对2016年的盈利增速上调19.2%。
风险提示。
安全手机产品未来增长仍需要观察,政府/运营商推广力度有不确定性;
蓝盾股份点评报告:参股康美健康,进入健康保险万亿市场
蓝盾股份 300297
研究机构：国海证券 分析师：代鹏举,李响 撰写日期：2015-11-13
事件:公司于11月11日发布公告称,公司将出资7450万元参与发起设立康美健康保险股份有限公司,该健康保险公司的注册资本为5亿元,设立完成后蓝盾股份将占14.9%的股权。
投资要点:
全面深化医疗改革带来的政策红利释放,健康险迎来黄金发展时期。自2014年-2015年,随着国务院办公厅印发的《关于加快发展商业健康保险的若干意见》以及务部、国家税务总局、保监会三部委联合发布《关于开展商业健康保险个人所得税政策试点工作的通知》等一系列顶层设计政策的出台表明国家对推进加快发展商业健康保险,助力医改、提高国民医疗保障水平的坚定决心,商业健康保险产业因此将迎来转型升级的黄金发展时期。我们预计未来几年我国健康险将进入快速上升期,包括经营牌照的增加,险种的丰富、和相关服务的增加,到2020年末,健康险保费整个市场规模有望达到7000亿-10000亿元。
通过参股成立康美健康,公司有望进入万亿健康保险市场。公司拟以自有资金人民币7,450万元参与发起设立康美健康保险股份有限公司(暂定名),注册资本拟为人民币5亿元,出资后公司占康美保险总股本的14.90%。本次合作方还有:康美药业、普邦园林、中恒泰、广发信德、安居乐、仙宜岱等知名公司。另外,从公司主营协同来看,康美健康成立本身涉及到的信息系统建设以及对客户数据信息的安全保护将会使公司直接受益,但更为关键的是,在可以预见的未来通过挖掘康美健康运营积累的大量C端客户大数据资源,结合公司之前在大数据的布局,产生数据二次使用价值的可能。
参股康美健康,再次证明了公司紧紧围绕政府导向行业提前布局的战略。我们认为,公司之前在应急联动、大数据、军队信息安全建设等方面的建设已经体现了公司紧密围绕政府导向行业提前布局的战略意图。而此次公告参股康美健康更明确了公司依托政府改革,为未来长期快速长大打下坚实的基础。基于市场对本届政府的预期改革会持续深入,我们认为未来公司受益于改革红利释放带来的加速发展更值得期待。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017年摊薄后EPS分别为0.13元、0.40元和0.49元。受益于信息安全行业的国产化率提高、布局华炜科技在军工方面的协同效应、并表中经电商和汇通宝带来的积极影响以及参股康美健康进入万亿健康保险市场,我们继续维持公司“买入”评级。
风险提示:1)明年整体经济环境下行;2)政府采购力度不及预期;3)并购重组事项无法实施。
星网锐捷:营收增长有所放缓,转型升级打开未来空间
星网锐捷 002396
研究机构：西南证券 分析师：田明华 撰写日期：2015-08-25
业绩总结:2015年上半年公司实现营业收入13.3亿元,同比增长3.4%,实现净利润2162万元,同比下降59%。上半年毛利率为41.9%,同比稳中略有提升。
营收增长有所放缓,三费费率上升和企业网设备毛利率下降拖累上半年业绩。2015年上半年营收小幅增长,但净利润大幅下滑,我们认为主要是受公司拓展业务产生的销售费用和管理费用拖累,尤其是公司持续加大研发投入,研发费用占管理费用的70.4%,同比增长12.7%。同时,虽然公司上半年综合毛利率为41.9%,同比稳中有升,但占公司营业规模最大、毛利率最高的企业级网络设备业务本期毛利率同比大幅下降了5.4%、跌至51.6%的低点,对整体业绩造成了拖累。
收购德明通讯和四创软件,进入行业信息化和4G终端领域。公司今年以来启动对德明通讯65%股权和四创软件40%股权(控股)的收购,其中德明通讯承诺2015-2017年净利润分别不低于4500万、5500万和6500万元,四创软件承诺2014-2016年度累计净利润不低于1.55亿元。德明通讯已于8月11完成工商登记过户,后续业绩即可并表。同时,德明的收购也标志着公司正式进军4G产业链。公司收购的四创软件是国内领先的防灾减灾应用信息服务解决方案提供商,完成收购后公司将拓展行业信息化应用领域,分享防灾减灾市场的快速发展。
成立产业投资基金布局O2O,“互联网+”战略打开未来空间。公司参与发起设立福建谦石星网文娱产业投资合伙企业(谦石星网基金,首期规模1亿元),支持互联网创业子公司凯米科技的发展。目前公司已是国内KTV点歌软件市场的领导者,联网KTV数量已超过5500家,还在不断增加中;此次成立的产业基金将增强公司对文化娱乐的投资能力,助力K米打造O2O娱乐平台生态圈,落实公司“互联网+娱乐”战略,打开公司未来新的长大空间。
盈利预测及评级:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.53元、0.66元和0.85元,对应动态PE分别为46倍、37倍、29倍。我们看好公司在行业信息化领域布局和“互联网+娱乐”战略,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:收购未能按预期完成的风险、企业网络设备竞争加剧的风险
泰豪科技:业绩符合预期,战略转型进行中
泰豪科技 600590
研究机构：信达证券 分析师：范海波,刘磊 撰写日期：2015-10-29
事件:2015年10月28日,泰豪科技公布2015年三季报:2015年1月至9月,泰豪科技营业收入16.61亿元,同比增长14.42%,归母净利润为0.30亿元,与去年同期相比实现扭亏。
点评:
借债市向好良机发行债券融资。由于贷款减少和利率下降,泰豪科技报告期内财务费用大幅度下降,比去年同期减少0.26亿元,降幅达32%。在债券市场火爆,融资成本大幅降低环境下,泰豪科技申请发行不超过5年期限的中期票据,合计3.5亿元,并计划发行不超过10亿(含10亿)的公司债券,以补充经营现金。
军工产业整合进展顺利。报告期内泰豪科技继续整合旗下军工资产,将持有衡阳泰豪通信车辆有限公司90.19%股权转让给江西泰豪军工集团有限公司。泰豪科技旗下的江西清华泰豪三波电机有限公司中标总装通用装备保障部的0.78亿元订单,中标货物为野外发电机组(带20KW电站拖车),显示出泰豪科技在军用电站领域稳固的市场地位,也为后续军品市场开拓奠定基础。另外,泰豪科技于2015年10月27日入选中国上市公司协会军工委国防军工板块名单,成为名副其实的军工股。
停牌期间员工持股计划与资产收购稳步推进。泰豪科技自2015年7月29日开市起停牌,9月12日披露将通过非公开发行股份购买资产方式收购一家专业从事电力信息化服务的高新技术企业。我们认为,本次资产并购是泰豪科技实施做强智能电力业务战略的重要举措。同期,泰豪科技启动实施员工持股计划,筹资总金额上限为1亿元,部分董事与高管认购份额占本次员工持股计划份额的20%。本次员工持股计划的推进彰显了泰豪科技高管与全体员工对泰豪科技经营发展的信心。
盈利预测及评级:我们预计泰豪科技2015年至2017年营业收入为34.82亿元、41.58亿元和49.28亿元,归母净利润为1.03亿元、1.47亿元和1.63亿元,对应的EPS分别为0.18元,0.24元和0.26元,对应2015年至2017年PE分别为83倍、58倍和53倍,我们维持对泰豪科技 的“买入”评级。
风险因素:军工行业开放导致竞争加剧,泰豪科技军品毛利率有下滑风险;电力设备市场竞争激烈,毛利率普遍不高;员工持股计划效果存在不确定性。 |
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