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点评 | 福瑞达:业务转型调整进程中,期待结构优化后高质量长大

2024-9-1 13:56| 发布者: 宇宙无限| 查看: 149| 评论: 0

来源:刘章明消费产业研究

本文来自方正证券研究所于2024年8月27日发布的报告《福瑞达:业务转型调整进程中,期待结构优化后高质量长大》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。

分析师:刘章明 S1220523050001

事件:公司披露2024年中期业绩:

24H1:收入19.25亿元/-22.2%,归母净利1.27亿元/-33%,扣非归母净利1.12亿元/+77%。

24Q2:收入10.35亿元/-14%,归母净利0.68亿元/+12%,扣非归母净利0.6亿元/+25%。

化妆品业务:产品升级调整期Q2增速放缓,新推“即沐”进军洗护

24H1收入11.86亿元/+7%,其中24Q2收入6.42亿元/+1.4%,24Q2瑷尔博士、颐莲收入各为3.5亿元(-0.9%)、2.47亿元(+11%),当前处于产品升级调整期增速有所放缓,瑷尔博士全面升级“闪充”、“益生菌”两大系列,并持续推新“摇醒精华”、“祛痘精华”等;颐莲升级嘭嘭霜夯实高保湿心智聚焦打造面霜、面膜升级单品;24H1毛利率61.37%/-1.66pct,下滑主因端线下分销收入占比提升的同时,促销活动力度加大,低毛利率爆款产品销售占比增加等;24H1净利润约0.9亿元,归母净利率约7.6%。

化妆品板块其他品牌进展:公司推出医学美容品牌“珂谧 KeyC”后,化妆品板块步入胶原蛋白医学美容赛道,品牌发展战略从“4+N”升级为“5+N”,从单一美妆主业升级为“生美+医美”双美新生态;同时24H1化妆品业务推出专研#头皮微生态科学洗护新品牌“即沐”,正式进军洗护赛道。

原料及添加剂:内销需求疲软&市场加剧,出口高质量高增

24H1收入1.72亿元/+0.7%,24Q2收入0.88亿元元/-7%,24H1毛利率 39.27%/+3.73pct。其中内销方面,终端需求疲软叠加市场竞争加剧,影响内销收入同比下降 22.00%。海外方面,公司聚焦优质客户,实现出口收入同比增加 48.71%,毛利率上升 9.60 个百分点。

药品业务:降幅环比Q1有所收窄

24H1收入2.4亿/-17%,24Q2收入1.31亿/-12%, 24H1毛利率 52.13%/-4.15pct,主因受医药行业政策变动影响。

投资建议:当前福瑞达处于业务全面升级调整期,关注公司矩阵迭代放量拐点;同时福瑞达仍为集团最核心优质的资产之一,前期管理层的调整也体现了体现了集团对福瑞达的重视程度,未来预计有望得到集团资源层面更大力度支持,同时国企优势在当前行业背景下有望进一步凸显,此外管理层梳理落地后股权激励也有望稳步推进;预测2024-2025年归母净利3/3.6亿元,对应PE21/17x,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:化妆品领域行业竞争加剧的风险;药品业务受政策影响的风险;引用第三方数据可信度风险;依据数据信息滞后风险。
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