下一个爱美客来了！凯赛生物和华恒生物，合成生物里的世界双寡头

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本文是《价值事务所》的原创文章，第1018篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
都知道医疗是极好的赛道，各种10倍股，100倍股，但也是公认的复杂难学。现在，可能是你能找到的，最好上手，也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系，并拆解为15个细分赛道，再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法，对各个赛道的投资逻辑了然于心，抓紧机会学习哟。

在昨天的文章中，《价值事务所》系统性地给大家梳理了合成生物学这个未来必须要关注的行业。
为什么这个行业必须关注？因为毫不夸张地说，他是塑造未来的全新生产方式，现在已经有不少行业被他所改变，未来他还会向越来越多的行业进行渗透，不积极拥抱它的企业必将成为落后产能终被淘汰，积极拥抱它的，才能赢得未来。
而在这个过程中，将诞生越来越多的巨无霸企业。强烈建议没读过昨天文章的朋友倒回去学习一下。
目前，医药以及化工是运用合成生物学最多的领域，且已经诞生了不少极具竞争力的企业，尤其是在化工领域，国内已经悄然跑出了两个世界级寡头，在各自的领域中占领了全球50%以上的市场份额。
近期，“卡脖子”这个词很流行，大家都觉得，欧美方方面面都能卡我们的脖子，因此但凡人家有个什么不友好的动作，就可以把资本市场吓死。但其实，我们也有可以卡别人脖子的地方，只是，媒体的先天属性决定，不好的东西才容易被报道，好的、一点点改善的东西并不具备新闻价值。
华恒生物

公司是一家以合成生物学进行氨基酸生产的企业，一改之前行业以石油基产物为原料，成本高、污染重的生产方式，目前已成为我国乃至世界的丙氨酸第一大供应商，2019年，全球丙氨酸系列产品需求量约5万吨，华恒供应了约2.4万吨，占了近一半（现在市占率又提高了一大截，只不过没有确切数据）。

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而后，凭借规模化发酵生产丙氨酸积累的技术优势，公司不断扩展产品链，围绕丙氨酸衍生物以及类似物，目前在售项目非常丰富。
公司上市募投项目逐步落地，其氨基酸产品在去年生产量同比提高 95.66%至 4.9万吨，销售量也随之同比提高 76.68%至 4.79 万吨。

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正是产能的大幅提升，带动了公司业绩的大幅提升。看吧，限制公司业绩的有且仅有产能，只要产能释放，就不愁卖不出去。
2021年，公司全年实现营收9.54亿，同比+95.81%；归母净利润1.68亿，同比+38.92%；今年一季度，公司继续延续之前高增长的趋势，2022年Q1实现营收2.7亿，同比+64%，归母净利 0.55 亿，同比+78%。
在合成生物学领域，华恒是目前少有的，既掌握上游核心技术（菌种和酶），又能将产品规模化生产并放大还具备稳定客户销售网络的企业。
凯赛生物

同华恒类似，凯赛也属于运用合成生物学方式改变传统化工生产，通过运用全新生产方式一跃成为世界新头部的企业。不过华恒做氨基酸（尤以丙氨酸及其衍生物为主），而凯赛做的长链二元酸。
就目前的运用场景而言，长链二元酸无疑比丙氨酸的市场更大，最主要的是，凯赛的长链二元酸可以用作生产尼龙，而尼龙这种是全球最重要的高分子材料之一，市场空间高达数千亿。
但很可惜的是，尼龙这么大个市场，我国的产量却很少，很大一部分都要依赖进口。

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在2021年之前，公司的收入还全部来自长链二元酸（国内市场占有率达95%，国际市场占有率也接近80%），不过去年起，公司就可以自主生产尼龙了（下图生物基聚酰胺就是），当然啦，也是运用合成生物学方式。

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通过上图不难发现，公司的长链二元酸一直供不应求，即便不停扩产能，产销率还是可以直接抵满，而尼龙更是投产首年，产能利用率就爬坡至近一半。
在产能扩张顺利以及新产品的推动下，2021年，公司实现营业收入21.97亿，同比增长46.77%；实现归母净利润6.08亿，同比增长32.82%。
今年一季度，在既往优势产品长链二元酸继续放量且新产品尼龙的带动下，公司的业绩进一步增长，2022Q1，实现营收 6.61 亿，同比+35.77%，环比+17.10%；实现归母净利润 1.75 亿元，同比+23.54%，环比+48.04%。
最后

商业如逆水行舟，不进则退，我们看，华恒和凯赛，非常之相似，都是通过掌握了新的技术（合成生物学），找准一个上游原料切入点去突破，然后利用新生产方式成本更低廉、环境更友好、效率更高，纷纷成为各自领域的全球龙头（医美领域的玻尿酸原料龙头华熙生物、胶原蛋白原料龙头巨子生物也是如此）。
但当其主力产品坐上全球宝座以后，公司并没有躺平，而是选择继续扩张，一方面，是原料的横向扩张，如华恒从L—丙氨酸向丙氨酸全系列以及类似产品缬氨酸等扩张。

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再进一步纵向延伸进而生产出下游产品，如公司进军D-泛酸钙，是因为这货可由β-丙氨酸制备，甚至还成立了子公司，往更下游的To C产品檀香、玫瑰精油等进军。
凯赛亦是如此，成为长链二元酸龙头后，就开始往下游生产尼龙，未来一方面可以横向延伸，另一方面也可能从尼龙直接切C端。
毕竟，隔壁行业的华熙生物、巨子生物都是这么玩的。
最后，给大家隆重介绍一下：价值事务所团队新鲜出炉的《从零开始学价值投资》。这本书不同于市面上已有的投资类书籍，完全基于投资新手的视角，专门挑新手必定会遇到的困惑进行内容展开。书里将行业分析和公司分析、估值分析等，进行大量的精简，梳理成一个一个的分析框架，这样小白也可以很简单地跟着参照分析，就像练钢笔字时跟着描红一样。
小白看完书后，也可以学着自己做公司分析，而不是一看就会，一学就废。想要自己学会公司分析，学会做价值投资的朋友，一定要买一本好好学一下。