东阿阿胶利润困局：12年涨价37倍超北京房价，广告屡屡踩红线

文 | AI财经社实习生孙浪

编 |鹿鸣

【本文由AI财经社原创出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。】

8月21日晚，东阿阿胶发布2019年半年度报告。上半年，公司实现营业收入18.9亿元，较上年同比下滑36.69%；实现归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，较上年同比下滑77.62%；基本每股收益0.35元。

对于此次营收下降的原因，东阿阿胶解释称，伴随企业规模逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归预期的逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降。

对于业绩下降原因，东阿阿胶在7月15日的业绩快报中还提到了一点，就是市场对阿胶价值回归的预期逐渐正在降低。

东阿阿胶开出的应对之策是，公司正积极调整营销策略，整合营销渠道，开拓新渠道、新市场、新业务，拉动终端纯销，控制发货，夯实终端质量，促进公司良性发展。

涨价是外界对东阿阿胶一直以来的印象，招商证券统计发现，自2006年至2018年，东阿阿胶共17次提价，涨价接近40倍。在此之外，去年的“水煮驴皮”风波、以及广告争议也成为东阿阿胶争议的焦点。

价值回归曾带来高利润增长

2006年，秦玉峰担任东阿阿胶总经理后，提出 “价值回归”口号。他曾公开表示，价值回归即回归到20世纪30年代阿胶的等值价值，换算到今天大约4000元~6000元/斤。

而现在，在东阿阿胶官方商城上，250g红标阿胶的价格已有1499元，而20ml*48支复方阿胶浆的售价为499元，稍便宜的180g桃花姬阿胶糕也要279元。这距离当初等值价值的目标也不远了。

据招商证券统计，自2006年至2018年，东阿阿胶共17次提价，阿胶块的零售价从每斤80元飙升至近3000元，涨幅近3750%。

这一涨幅甚至直接吊打了北京的房价，2000年，北京的房价约4500元/平方米，2017年最高超过10万元/平方米，价格涨幅为22倍。

对于价格增长原因，东阿阿胶表示，是因为驴皮价格上升了。根据国家统计数据显示，2012年中国毛驴产量为462.4万头，2017年已经下降至267.8万头，累计下降幅度达到42.1％。

其总裁秦玉峰也多次在公开场合表示，驴皮减少成为公司发展的瓶颈。“原来的驴一头几百上千块，现在一头平均在6000块以上，单头毛驴价格三年增长了3000元。”2017年，秦玉峰在接受澎湃新闻采访时表示。

产品价格增长带来了企业盈利能力增强，东阿阿胶营业收入从2006年的10.7亿元增长到2018年的73.4亿元，净利润则从1.54亿元增长到20.87亿元，业绩连续十二年保持了正增长，净利润年复合增长率在20％以上。

但随着产品价格的不断上涨，东阿阿胶离普通群众也越来越远，如今，利润也已经失去了往日的光彩。

面对业绩的下跌，东阿阿胶方面表示，公司正积极调整营销策略，整合营销渠道，开拓新渠道新市场，理性控制下游库存，拉动终端纯销，促进公司良性发展。

曾现虚假宣传

除了提价以外，东阿阿胶还在广告营销上下足了功夫。

2015-2018年，东阿阿胶销售费用分别为12.77亿元、16.18亿元、18.05亿元、17.76亿元，其中用于广告的费用分别为2.46亿元、2.55亿元、5.14亿元、4.69亿元。销售费用分别占到总营收的23.43%、25.61%、24.48%、24.2%。值得注意的是，2018年东阿阿胶广告费有所减少后，其营收也出现下滑。

据半年报显示，2019年的销售费用为5.73亿，同比下降17.04%。其中用于广告的费用没有显示，但根据往年经验，可以看出广告与宣传费用也有一定减少。这或许也是东阿阿胶业绩下滑的因素之一。

除此之外，东阿阿胶也曾不断在宣传方式上触及红线。

2007年，因“未经审批擅自篡改广告内容，夸大药物疗效等，东阿阿胶被广东食药局通报。

2012年，上海青年报报道称，东阿阿胶的产品与宣传不符。桃花姬阿胶糕属于食品，但公司销售员和官网上都称之为保健品。保健品包装上须有“食健”许可标识，但桃花姬阿胶糕上只有食品生产许可证号。

阿胶是“水煮驴皮”？

而此前的“水煮驴皮”事件也让东阿阿胶成为争议的焦点，受到了一定的损失。

2018年2月，国家卫计委下属的公益热线官微转发博文《过年不值得买之阿胶》。其中，该文写道：阿胶在保健品中的段位一直很高，有种种功效的光环加持，比如补血、止血、养颜、抗疲劳等。不过，请透过现象看本质，阿胶只是“水煮驴皮”。驴皮的主要成分是胶原蛋白，而这种蛋白质缺乏人体必须的色氨酸，并不是一种好的蛋白质来源。

随后，这条微博很快被删除，官微发布致歉微博评论称“审核不严，虽发现问题后迅速删除，但仍引起关注并造成误解。”

在2018年年度报告中，东阿阿胶还专门刊文，引用中国中药协会会长房书亭的话：“阿胶传承千年，疗效确切。无论是传统中医理论还是现代药理研究，都证明了阿胶的疗效。” 并在半年报中再次表达对其功效的充分肯定。

与此相应，财报称将逐步向社会系统性地公开阿胶的研究成果，并通过医院渠道的医生、专家、学术权威等进行学术推广。